浩欧博(688656):业绩符合预期,B2C业务加速布局-2023三季报点评

事件:公司2023前三季度实现营业收入3.00亿元(+17.9％,括号内为同比,下同);归母净利润3863万元(-13.1％);扣非归母净利润3414万元(-14.45％),业绩符合市场预期。

   Q3利润环比恢复,费用率有所提升:单季度看,公司2023Q3收入和归母净利润同比增速为6.09％和-15.16％,收入环比持平,归母净利润环比增速为6.6％,Q3业绩开始恢复。从毛利率上看,2023前三季度毛利率同比下滑1.75pct至62.77％,主要因为公司扩产导致的成本增加。随着2023年销售活动的恢复,公司2023前三季度销售费用率同比提升1.35pct至24.33％;研发费用率随着研发管线的推进,同比增加1.73pct;管理费用率和财务费用率保持稳定。综合来看,公司2023前三季度归母净利率同比下滑4.60pct至12.87％;随着公司行产品的放量和收入的提升,盈利能力有望提升。

   抗敏检测龙头之一,加速B2C建设:公司是过敏检测的龙头之一,截至2023年中,已建立190余人专业销售和技术服务团队,在全国拥有持续合作的经销商600家左右,经销网络遍布全国30余个省份。有望通过品牌和技术优势,实现高增长。此外,公司B2C业务逐渐发力,敏医事业部加速2C业务的基层推广,该业务2023上半年销售额同比增长153％。

   盈利预测与投资评级:考虑到新冠疫情对过敏检测需求的影响,我们将公司2023的年归母净利润预期由2.03亿元下调为0.58亿元;预测2024-2025年归母净利润为0.69/0.82亿元,当前市值对应2023-2025年PE分别为44/37/31倍,公司过敏和自免检测逐步放量,B2C业务加速布局,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:集采风险,研发不及预期风险,新冠疫情风险等。