良信股份(002706):Q3收入延续增长,毛利率持续改善

事件描述

   公司披露2023年三季报,23Q1-3实现收入34.6亿元,同比增长16.6％;归属净利润4.1亿元,同比增长18.8％。其中,23Q3实现收入11.9亿元,同比增长9.7％;归属净利润1.4亿元,同比增长3.4％。

   事件评论

   收入端,公司延续增长,Q3收入增速有所放缓主要受部分下游景气较弱的影响。具体分下游来看,预计Q1-3新能源、工控增速较快,其次是公商建、工建、电动车等行业;地产、通信下游因对应行业弱景气,收入出现一定幅度的下降。预计新能源是公司第一大下游,收入占比较高。

   盈利端,公司Q3毛利率34.0％,同比提升4.0pct,环比下降0.4pct;Q1-3毛利率33.6％,同比提升2.3pct;毛利率同比提升预计主要因公司提效降本措施的推进、大宗材料价格的下降等。费用方面,公司Q3期间费用率19.7％,同比提升2.8pct,环比持平,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比提升0.4pct、1.2pct、1.1pct、0.2pct;Q1-3期间费用率20.4％,同比提升2.2pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比提升1.3pct、0.8pct、0.3pct、-0.1pct。最终,公司Q3实现归属净利润1.4亿元,同比增长3.4％,扣非净利1.4亿元,同比增长6.4％,Q3扣非净利率11.5％,同比下降0.4pct,环比提升0.5pct;Q1-3实现归属净利润4.1亿元,同比增长18.8％,扣非净利3.6亿元,同比增长11.1％,扣非净利率10.3％,同比下降0.5pct。

   其他财务指标方面,公司2023Q3实现经营性现金流净流入1.6亿元,较上期增加主要因销售回款增加;资本开支1.2亿元,预计是海盐制造基地建设投入所致。公司积极推动海盐基地建设以及产线搬迁,预计后续搬迁工作和产能爬坡完成后,公司成本控制方面优势将进一步强化。

   展望后续,我们认为公司Q4有望冲量,并且公司不断巩固自身优势推动份额提升,以及开拓新产品新领域,预计未来随着智能配电等新产品落地,有望贡献可观增量。预计公司23、24年归属净利分别为5、7亿元,对应PE分别为21、15倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、原材料大幅涨价的风险;

   2、新领域拓展速度不及预期。