甬金股份(603995):新项目增厚业绩可期-三季度业绩点评

公司2023年前三季度营业收入约275.81亿元,同比下降9.2％;归属于上市公司股东的净利润约3.15亿元,同比减少9.9％;扣非归母净利2.89亿元,同比减少13.3％。单季度看,23Q3营收102.45亿元,同比增加9.1％,环比增加4.0％。23Q3归母净利润为1.02亿,同比增加111.7％,环比减少14.8％。扣非归母净利0.91亿元,同比增长128.3％、环比减少17.8％

   主营产品产销稳步增长

   产销端:公司2023年前三季度300系冷轧不锈钢卷板产量169.79万吨,同比增加5.70％;销量168.82万吨,同比增加6.17％。400系冷轧不锈钢卷板产量27.54万吨,同比增加34.62％;销量25.91万吨,同比增加28.21％。单季度来看,公司2023年Q3季度300系冷轧不锈钢卷板产量69.04万吨,同比增加28.72％,环比增加17.36％;销量67.16万吨,同比增加27.97％,环比增加11.78％。400系冷轧不锈钢卷板产量11.83万吨,同比增加103.45％,环比增加34.42％;销量10.87万吨,同比增加81.19％,环比增加20.47％。价格端:公司2023年前三季度300系冷轧不锈钢卷板销售价格1.51万元/吨,同比下降13.96％;400系冷轧不锈钢卷板销售价格0.76万元/吨,同比下降16.77％。单季度来看,公司2023年Q3季度300系冷轧不锈钢卷板销售价格1.45万元/吨,同比下降12.74％,环比下降0.77％;400系冷轧不锈钢卷板销售价格0.74万元/吨,同比下降0.93％,环比下降2.92％

   公司主业不锈钢冷轧项目稳步推进

   公司冷轧项目稳步推进,广东甬金三期"年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目"于7月转固,新增宽幅2B产品产能35万吨/年;甘肃甬金"年产22万吨精密不锈钢板带项目"一期已于今年8月投入试生产,投产后将新增8万吨BA产品产能;浙江甬金迁建项目"年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目"计划于年底前陆续投产,全产投产后将新增19.5万吨精密和BA产品产能;越南二厂"年加工26万吨精密不锈钢带"一期已于今年上半年开工建设,预计2024年二季度投产

   新材料业务有望成为公司新的业绩增长点

   公司积极布局钛合金和柱状电池专用外壳材料板块业务。公司2022年规划"年产6万吨钛合金新材料项目"和"年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目",新材料项目是公司利用产业链整合优势实施一体两翼,多元化发展战略的体现。两个新材料项目一期预计都将在2024年一季度达到试生产阶段。新材料业务有望在2024年开始进一步增厚公司业绩

   盈利预测

   公司是精密冷轧不锈钢带行业龙头,不断夯实主业的同时,业务多点开花,我们看好未来预镀镍等新业务对公司带来较大的业绩增量,未来几年公司业绩有望加速释放。鉴于不锈钢需求今年整体不及预期,公司产品价格同比下滑,我们下调今年公司利润,我们预计2023-2025公司归母净利润分别达4.9/7.7/10.1亿元,同比+1.5％/55.2％/32.0％。参考行业内可比公司,给予公司2024年13倍估值,对应目标价26.13元,维持公司"买入"评级

   风险提示

   不锈钢需求不及预期,电池壳产能建设不及预期,4680电池落地不及预期