大北农(002385):生猪出栏略有下降,大种业布局望加速

投资要点:

   维持"增持"。我们维持2023-2025年EPS预计分别为-0.1元、0.2元、0.31元,维持目标价为9.92元,维持"增持"评级。

   事件:公司公布2023年10月份生猪销售情况简报,10月公司合计销售生猪47.32万头,1-10月累计为463.36万头;销售收入当月合计为7.84亿元,1-10月累计为75.54亿元;公司控股及参股公司商品肥猪当月销售均价为14.88元/公斤。

   猪价环比有所下降,因此生猪出栏也略有下滑;公司2023年10月合计销售生猪47.32万头,环比增长-5％,其中控股公司生猪销售29.09万头,环比增长-6.67％,出栏均重119.55公斤,参股公司生猪销售18.23万头,环比增长-2.20％,出栏均重124.89公斤;主要是受到行业低价及猪病影响,从猪价来看,10月猪价环比增长-6.59％,同时公司生产效率逐步提升,成本逐步改善。目前生猪行业底部特征明显,后续有望拐点向上,助推公司业绩增长。

   转基因商业化开启,公司大种业布局望加速完善;10月17日,农业部种业司发布37个转基因玉米、14个转基因大豆品种公示,转基因产业化开启,公司在转基因领域先发优势明显,在玉米、大豆品种中性状占比分别达到60％和36％,同时公司覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务,依托性状优势有望充分受益,通过向市场推广授权和并购产业链优质公司,公司大种业战略布局逐步完善。

   风险提示:猪病风险、产品价格波动、原材料价格波动。