炬光科技(688167):盈利持续恢复,中游推进有望落地-2023年三季报点评

本报告导读:

   下调盈利预测和目标价,维持增持评级;业绩低于预期,盈利能力承压;中游推进顺利,2024年有望结果。

   下调盈利预测和目标价,维持增持评级。考虑公司短期仍面临下游去库存,以及汽车等中游业务的进展或主要体现在2024年,我们下调公司2023-2025年归母净利润至0.68(-17.96％)/1.02(-13.95％)/1.36亿元(-17.66％),对应EPS为0.75/1.12/1.50元,考虑公司持续在汽车、半导体应用、医美等领域突破,参考同行业估值,给予2024年90xPE,下调目标价至100.8元(前值为104.8元),维持增持评级。

   业绩低于预期,盈利能力承压。2023年三季度实现营收1.45亿元,同比上升6.87％;归母净利润0.166亿元,同比下滑56.13％。单季度毛利率55.33％,环比提升14个百分点,主要因为核心上游元器件降价幅度放缓,公司降本成效开始显现。费用端,两期股权激励,及SAPERP项目技术服务费增加,带动管理费用上升。我们认为工业激光行业低谷已过,公司FAC、预制金锡薄膜、光场匀化器等出货快速上升,有望提升盈利能力。

   中游推进顺利,2024年有望结果。汽车领域,公司已获得国内两家定点项目,并在积极推进与海外客户的定点落地,同时已与B客户达成解决协议;半导体应用领域,公司逻辑晶圆、功率半导体退火等实现了进口替代,叠加合肥募投项目有序推进,有望形成新增长点;医美领域,海外Cyden客户有望在2024年完成临床试验,公司产品批量出货;消费电子领域,北美大客户合作沟通也在持续推进。

   催化剂:半导体应用突破,新汽车业务落地,消费电子领域持续突破。

   风险提示:行业恢复不及预期,汽车业务、消费电子业务落地不及预期。