豪美新材(002988):拟对外投资光模块供应商索尔斯光电5.79％股权-事件点评

公司发布公告:11月6日,公司公告对外投资索尔斯光电,投资金额为4000万美元(当前汇率折合人民币约2.9亿元)。公司向索尔思光电境内全资子公司索尔思成都提供等值4000万美元的人民币借款,待完成对索尔思光电D轮投资相关的企业境外投资审批手续、且索尔思光电满足其他协议约定条件时,公司可选择进行可转债行权,取得索尔斯光电5.79％股权。同时,自索尔斯光电收到全额贷款之日起,公司被视为已经取得相应数量D轮优先股,享有对应股东优先权,并有权获得索尔思光电一席董事席位。

   索尔斯光电为全球光通信元器件供应商,2022年收入16.43亿元、净利润1.95亿元:

   索尔斯光电是一家全球领先的光通信元器件供应商,主要产品包括光芯片、光组件和光模块,采用IDM运营模式,具备研发能力与垂直技术整合能力。①各类速率光模块产品具有较强竞争力,覆盖数据中心、传输网、5G网络、接入网等细分应用场景,400G、800G等新型数据中心高速光模块产品已实现规模量产;②拥有业内领先的25G、53G及106GEML芯片设计、制造与规模交付能力,以及25G高速DFB芯片设计、制造与规模交付能力,已批量出货多款光通信用光芯片。受益于高速激光器芯片自主研发及生产能力,能保障目前国内市场短缺的DFB和先进EML芯片供应,实现新型光模块产品研发、交付。

   2022年索尔斯光电销售收入达2.26亿美元(人民币约16.43亿元),净利润2680万美元(人民币约1.95亿元)。总资产3.19亿美元,净资产1.24亿美元。

   前三季度业绩高增,系统门窗、汽车轻量化业务持续拓展:

   23Q1-Q3公司实现收入42.42亿元,同比+1％,归母净利1.24亿元,同比+401％,扣非归母净利1.18亿元,同比+197％。其中,23Q3实现归母净利0.57亿元、扣非归母净利0.56亿元。业绩实现大幅增长,主因系①去年同期受到子公司安全事故影响,产生的赔偿款、损失等营业外支出较多。②重点转型发展的系统门窗以及汽车轻量化业务,产销量同比增长。系统门窗渗透率提升空间广阔,上半年"贝克洛"品牌工程中标量105.68万平方米,同比+136％,超过2022年全年中标量。汽车轻量化加速导入,23H1公司新增46个定点项目,汽车轻量化铝型材实现收入4.73亿元,同比+34％,近期与凌云股份达成战略合作意向。

   投资建议:①公司业绩同比高增,已消化前期不利影响;②系统门窗蓝海赛道,"贝克洛"订单高增;③汽车轻量化业务加速导入,近期与凌云股份达成战略合作意向,④拟对外投资全球光通信元器件供应商索尔斯光电的5.79％股权。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.71、2.17、2.66亿元,现价对应动态PE分别为32、25、21X,维持"推荐"评级。

   风险提示:铝价大幅波动;地产竣工走弱;汽车轻量化业务拓展节奏不及预期;投资项目进展不及预期。