中信特钢(000708):产品结构持续优化,公司Q3业绩符合预期-2023年三季报点评

近日公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营业收入864.14亿元,同比+14.44％;实现归母净利润43.74亿元,同比-21.09％;实现扣非归母净利润41.87亿元,同比-13.94％。2023Q3公司实现营收280.89亿元,同比+18.58％,环比-7.47％;实现归母净利润13.35亿元,同比-24.45％,环比-14.37％;实现扣非归母净利润12.99亿元,同比+10.55％,环比-11.69％。

   点评:

   销售毛利率稳步改善,Q3业绩符合预期。公司2023Q3毛利率为13.75％,同比+0.29pct,环比+0.07pct,今年以来钢材需求下行,而公司毛利率依然取得一定正增长,凸显出公司韧性的盈利能力。据中钢协统计,前三季度,钢铁协会重点统计会员钢铁企业利润总额621亿元,同比下降34.11％;

   亏损面约40％。在全行业盈利下滑之际,中信特钢作为特钢行业龙头,业绩表现优于行业整体水平。公司2023Q3净利率为4.96％,同比-2.52pct,环比-0.32pct,主要因当期各项费用率上涨所致(第三季度,公司销售费用率为0.57％,同比-0.04pct,环比+0.02pct;管理费用率为1.80％,同比+0.36pct,环比+0.12pct;研发费用率为4.52％,同比+0.23pct,环比+0.72pct;财务费用率为0.82％,同比+0.35pct,环比+0.23pct)。

   复合生产线应对灵活,能源用钢业务稳健发展。公司坚定发展能源用钢,持续壮大风电、光伏等能源领域用钢业务,上半年公司能源用钢销量突破350万吨,同比增长87.7％。随着我国"双循环"新发展格局逐步构建,清洁能源等领域将加快发展,有望持续拉动国内能源用钢需求,公司坚持以市场需求为导向,抢抓能源用钢发展机遇,使公司保持稳健经营。

   "两高一特"持续发力,关键技术接连突破。2023年上半年,公司加速关键技术的突破,持续发展"两高一特"项目,"三新"开发、重点品种攻关成效显著。上半年,公司"两高一特"产品销量同比增长4％,超高强度钢同比增长14.4％,同时重点培育了80余个"小巨人"项目,其品种销量突破335万吨。公司凭借着高附加值产品产能持续扩张,产品结构持续优化升级,为盈利能力稳定转好提供支撑。

   投资建议:中信特钢凭借着丰富的复合产线和过硬的技术优势,能较好的抵御行业风险,且随着高端产品产能逐步释放,公司盈利能力有望继续改善。预计公司2023-2024年的每股收益分别为1.26元和1.43元,对应11月6日收盘价的PE分别为11.52倍和10.14倍,维持对公司的买入评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;环保风险;原材料价格波动风险;行业竞争风险;政策风险;外贸出口风险。