奇安信(688561):营收稳健增长,经营效率持续提升-2023年三季报点评

事项:

   近期,公司发布2023年三季度报告,前三季度实现营业收入36.86亿元,同比增长15.50％;归母净利润亏损12.23亿元,上年同期亏损11.25亿元;归母扣非净利润亏损13.06亿元,上年同期亏损13.64亿元。

   评论:

   数据安全与终端安全引领公司营收稳健增长,经营效率持续提升。2023年前三季度,公司实现营业收入增长15.50％,其中数据安全产品与终端安全产品同比增长超30％,引领增长。毛利方面,公司实现毛利22.39亿元,同比增长14.69％。费用端,2023Q1-3公司研发费用率、销售费用率、管理费用率分别为35.44％、45.01％、12.86％,同比下降6.61pct、2.93pct、3.44pct,三费合计下降12.98pct,经营效率持续提升。

   Q-GPT安全机器人和大模型卫士发布,成功落地商用。公司8月份发布了Q-GPT安全机器人和大模型卫士。Q-GPT安全机器人是基于奇安信大模型的"虚拟安全专家",可以全天候工作,一台机器人等于60多位安全专家,可产生约2000万元的运营效益,极大提升了生产力。大模型卫士集安全风险发现、大模型访问控制、数据泄露管控、违法违规行为溯源、大模型应用分析等为一体,帮助企业更安全的向大模型要生产力,京东方、吉利等客户已成为首批签约客户。

   新签海外大单,打造一带一路市场标杆。公司正式签下中国网络安全出海最大一单,为海外某国政府建设网络安全指挥系统,金额近3亿元。此次参与竞标的共有来自海内外的23家厂商。该项目有望成为"一带一路"国家的标杆项目,为网安公司出海打开更广阔的成长空间。

   投资建议:考虑公司第三季度业绩增速放缓,我们调整盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为75.31/90.42/106.76亿元(2023-24年原值为85.94/114.02亿元),归母净利润分别1.94/4.04/8.24亿元(2023-24年原值为4.17/8.28亿元)。估值方面,结合行业可比公司估值水平,考虑公司作为行业龙头,我们给予公司2023年6倍PS,对应目标价66元,维持"强推"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;AI发展不及预期;海外市场拓展不及预期。