阳光诺和(688621):业绩符合预期,主业持续快速增长-三季点评

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营业收入6.92亿元,同比增长39.73％;归母净利润1.71亿元,同比增长32.72％;扣非归母净利润1.68亿元,同比增长39.31％。

   业绩符合预期,主业持续快速增长。分季度看,2023Q3收入2.31亿元,同比增长35.12％,归母净利润5308万元,同比增长27.84％,扣非净利润5299万元,同比增长36.54％。此外,2023Q1-Q3毛利率约56.09％(-0.82pp),净利率约24.72％(-1.31pp),扣非净利率约24.25％(-0.07pp)。

   管理能力持续优化,研发投入持续增长,管理能力持续优化。2023Q1-Q3经营性现金流净额2683万元,同比增长234.12％。费用率方面,2023Q1-Q3销售费用1940万元(+34.91％),费用率2.80％、同比下降0.19pp。2023Q1-Q3管理费用7481万元(+14.60％),费用率10.81％、同比下降2.57pp。2023Q1-Q3研发费用1.71亿元(+32.72％),费用率12.01％,同比下降1.24pp。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为9.22亿元、12.29亿元、15.77亿元,增速分别为36.27％、33.31％、28.35％;归母净利润分别为2.22亿元、3.04亿元、4.10亿元,增速分别为42.52％、36.78％、34.84％,对应2023-2025年PE约33.1、24.2、18.0倍。考虑到公司所处赛道景气持续,公司发展空间较大,订单增速较快,自研转化有望带来第二成长曲线,享受估值溢价,维持"买入"评级。

   风险提示事件:研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、新冠疫情后业务恢复不及预期风险、新药项目对外转让的不确定性风险、客户相对集中的风险、核心技术人员流失的风险。