南网科技(688248):公司控费良好,管理层增持彰显信心-2023年三季报点评

事项:10月30日,公司发布2023年三季度报告,今年前三季度公司实现:营业收入16.35亿元,同比增加47.79％;归母净利润1.60亿元,同比增长17.58％;扣非归母净利润1.47亿元,同比增长9.86％。公司2023Q3单季实现:营业收入3.78亿元,同比下降6.71％;归母净利润0.44亿元,同比下降20.03％;扣非归母净利润0.43亿元,同比下降23.14％。

   评论:受营收结构影响,前三季度毛利率下滑,Q3单季度边际改善。2023年上半年,毛利率相对较低的储能系统技术服务实现营业收入6.98亿元,同比增长289.74％,收入占比提升21.16pct至55.49％。受业务结构变化影响,前三季度,公司综合毛利率26.81％,同比下滑4.59pct;2023Q3单季度,毛利率边际改善,同比提升5.64pct,环比提升14.12pct。

   公司控费良好,坚定研发投入。费用端,前三季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-1.36pct/-0.34pct/+0.76pct,单三季度同比+1.59pct/+4.99pct/+3.03pct,公司整体费用管控良好。研发费用金额来看,公司坚定研发投入,前三季度公司研发费用投入1.06亿元,同比增长67.36％。

   增持公司股份,彰显核心管理层发展信心。公司部分董监高及管理人员拟自2023年11月1日至2024年4月30日,以集中竞价方式增持公司股份,增持总金额440万元(含)至880万元(含),彰显管理层对公司发展的信心。

   投资建议:储能系统技术服务业务增速不及预期,下调盈利预测。我们预计2023-2025年营业收入为38.70/65.43/94.39亿元,对应增速分别为116.2％/69.1％/44.3％(原2023-24年预测值50.62/85.70亿元);归母净利润3.83/5.95/8.89亿元,对应增速分别为86.0％/55.4％/49.4％(原2023-24年预测值5.03/7.97亿元)。维持"强推"评级。

   风险提示:下游客户较为集中;智能设备外协生产和技术服务外协辅助的风险;行业竞争加剧;储能项目中标不及预期;储能项目建设进度不及预期。