思特奇(300608):深耕运营商计费IT龙头,算力调度打开第二曲线

事件:思特奇发布2023年三季报,公司2023年前三季度实现营业收入4.01亿元,同比-7.18％,实现归母净亏损6724.5万元,同比-12.54％,实现扣非归母净亏损7087.7万元,同比-11.78％,基本符合市场此前预期。

   传统业务:为四大运营商提供CRM、计费账务系统。作为中国移动、中国联通、中国电信、中国广电四大电信运营商的核心业务与IT支撑厂商,公司为运营商下游建设数智云原生业务运营系统、国际化电商平台、PssS组件管理项目、总部IT云支撑平台等。

   算力调度空间有望打开,思特奇核心受益。(1)伴随数据中心快速建设,算力供需之间对接难问题凸显,算力调度模式成为刚需。国家层面于2022年批示了建设8大枢纽节点、10个数据中心集群,实现西部算力资源对东部数据运算的支撑。但是各地数据中心众多、部署分散,算力供给与需求之间对接效率较低。(2)思特奇建设算网资源一体化调度平台,打通算力供需双方动态对接的全流程,实现算力资源的按需配给的自动匹配。我们测算算力调度总市场空间有望超过300亿元。(3)思特奇自带算力调度禀赋,有望核心受益行业红利。一方面,思特奇作为运营商上游IT厂商,具有渠道基础;另一方面,思特奇已经参与中国移动云资源调度的项目,项目经验可以迁移至其他算力调度业务。

   提供AI训练与推理工具箱,有望探索算力增值服务模式。思特奇在业内首先提出AI-PaaS概念,为开发者提供从数据管理、数据标注、模型训练到模型推理的全流程管理工具,为开发者赋能。思特奇以AI云服务的方式为超过30家客户提供AI能力,支撑超过100个业务场景。伴随AI大模型的快速渗透,公司有望核心受益。

   回购公司股份,提振市场信心。公司发布公告拟使用自有资金不低于人民币3,000万元且不超过人民币5,000万元,以集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过人民币13.5元/股。

   盈利预测:传统业务稳健增长,调度打开成长空间,我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为7.7/8.5/10.8亿元,2023-2025年归母净利润分别为2127.3万元/7900.1万元/1.52亿元,对应PE分别为167/45/23倍。给予2024E的盈利50倍PE估值,对应目标价12.1元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:数据中心建设不及预期;盈利预测和估值模型不及预期