创世纪(300083):业绩短期承压,静待下游需求回暖

事件:公司发布三季报,2023年前三季度实现营收27.86亿元,同比下降28.22％,实现归母净利润1.62亿元,同比下降62.89％。

   单季度来看,公司实现营收7.3亿元,同比下降44.82％,归母净利润-0.43亿元,同比下降127.04％。公司营收及净利润有所下滑,主要受到消费电子行业景气度及宏观经济波动影响,此外,由于部分客户资金回笼较慢,出于谨慎性原则计提减值。

   盈利能力方面,公司销售毛利率21.04％,同比下降3.54pct,环比略降0.48pct,销售净利率-5.9％。但从费用率来看,销售费用、管理费用、财务费用同比均有所下降,内部降本增效奏效。

   产品多元化发展,海外市场不断开拓。公司在通用领域,推进立式加工中心销量的持续突破,推进龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等其他通用机型销售的多点开花,通过市场占有率的持续提升驱动公司业绩增长。同时,3C机床产品向通用领域延展,通过拓宽新赛道提升公司业绩。在新能源领域,公司积极推出新能源专机响应市场需求,通过快速抓住市场需求提升公司业绩;在高端领域,公司的新产品已实现小批量出货,未来将进一步提升公司产品附加值和毛利率。研发成果方面,公司在横向丰富产品品类的同时,也积极推动纵向高端化升级。近年来,公司除了围绕钻铣加工中心、立式加工中心进行性能升级、应用拓展之外,在卧式加工中心、高速龙门加工中心、数控车床等产品领域也逐渐形成竞争力。在产品的高端化方面,已成功研发出五轴联动数控机床等高档数控机床,努力推动五轴联动等高端装备国产化进程。此外,公司在国内不断加速进口替代的同时,也积极走出国门开启全球化布局,计划分阶段在越南和墨西哥建立营销中心和生产基地,分别布局东南亚和北美等海外市场。

   投资建议:我们预计公司23-25年分别实现营收38.55、46.24、55.49亿元,实现归母净利润2.75、4.67、6.06亿元,分别对应PE43.92/25.91/19.96倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险