泰鹏智能(873132):庭院帐篷领跑者,供货劳氏、沃尔玛-北交所新股申购报告

公司:户外休闲家具"专精特新"中小企业,主销欧美市场泰鹏智能专业从事庭院帐篷及其他户外休闲家具用品,致力于打造智能化工厂、数字化车间,推行智能制造生产模式,不断推进生产过程和制造工艺的信息化、智能化。公司共拥有专利75项,其中发明专利5项、实用新型专利45项、外观设计专利25项;拥有计算机软件著作权31项。公司深耕国际市场,外销收入占比超过95％,其中六成为美国市场,两成来自加拿大,其余为德国等地。泰鹏只能主要以ODM模式与客户合作,已经进入世界500强企业劳氏、家得宝、沃尔玛等国际知名大型零售商的供应体系,同时积极布局电商渠道,与TOOLPORT、APPEARANCES等知名跨境电商建立合作关系,不断拓宽销售渠道。泰鹏智能主要生产销售的品类为庭院帐篷销售,2022年庭院帐篷营收占比达到91.42％,主要包括硬顶帐篷、软顶帐篷及PC顶帐篷,主要用于家庭庭院、露台、泳池、海滩、公园等户外休闲场所。庭院帐篷产品中硬顶帐篷2022年的营收占比接近六成,其次为软顶帐篷的营收占比38.17％。财务指标上,泰鹏智能2022年营收规模4.08亿元,2022年毛利率受益于汇率与原材料价格影响有所上升,达到26.69％。

   行业:近五年我国合成纤维制帐篷出口规模CAGR16.92％运动、旅游、休闲、社交等多属性推动户外家具需求增长。美国是世界最大的户外休闲家具及用品消费市场,2022年美国户外休闲家具及用品主要产品的进口额为158.20亿美元,2018年至2022年复合增长率为8.53％。我国的户外休闲家具及用品市场广泛兴起于20世纪90年代末,2020年我国户外家具市场规模已达到33.2亿元,同比增长18.15％,增速高于全球户外家具市场,2025年行业市场规模有望达到63.1亿元。2018年至2022年我国合成纤维制帐篷出口规模由11.57亿美元增长至21.62亿美元,复合增长率为16.92％。

   估值对比:募投项新增年产能3万套,可比公司PE2022为37.6X与浙江永强、浙江正特等同行业可比公司相比,泰鹏智能在庭院帐篷细分领域的市场份额、生产智能化水平、服务质量等方面均有一定优势。财务指标上,2019-2022年泰鹏智能的营收规模年复合增长速度为33.81％,同期归母净利润规模的年复合增长速度为76.77％,在可比公司中都位列第一,增长速度最快。同时泰鹏智能本次募投项目新增高端智能户外家居用品产能30,000套/年,将生产符合国内居民应用需求的庭院帐篷系列产品,扩大国内营销业务,增加利润增长点,扩大公司市场份额,提升公司市场竞争力,建议关注。

   风险提示:外销收入占比较大的风险、产品结构集中风险、新股破发风险等。