宏川智慧(002930):23Q3归母净利+34.2％,盈利维持高增长-2023Q3业绩点评

事件:宏川智慧公布2023Q1-Q3业绩。公司2023Q3实现营收3.9亿元,同比+16.6％;实现归母净利8058万元,同比+34.8％;实现扣非归母净利7671万元,同比+31.0％。23Q1-Q3公司实现营收11.6亿元,同比+23.8％;实现归母净利2.4亿元,同比+31.1％,归母净利率20.7％;实现扣非归母净利2.3亿元,同比+28.3％,扣非归母净利率19.9％。

   并购产能业绩兑现,收入利润同比增长。公司2023Q3实现营收3.9亿元,同比+16.6％;毛利润2.3亿元,同比+22.8％,毛利率59.5％,同比+3pp,实现归母净利8058万元,同比+34.8％,归母净利率20.8％,同比+2.8pp;实现扣非归母净利7671万元,同比+31.0％。公司2023Q1-Q3公司实现营收11.6亿元,同比+23.8％,毛利润6.9亿元,同比+25.9％,毛利率59.4％,同比+1.0pp;实现归母净利2.4亿元,同比+31.1％,归母净利率20.7％,同比+1.1pp。公司营业收入增长明显,主要系公司分别于2022年4月、7月、11月合并龙翔集团、沧州宏川、金联川及2022年6月"港丰石化仓储项目"二期项目投入运营带来的收入增长,收入增速环比23Q2(18.2％)略有下降,主要受下游需求承压影响,开工率不足导致出租率波动。

   10月完成资产过户,23Q4业绩释放可期。公司10月11日公告显示,公司公告已完成对南通御顺及南通御盛收购项目的资产过户,该项目合计储罐资源61.70万方,3万吨级码头1座,储罐72座,单罐容积1500-13000万立方米不等;该项目2021/2022年营业收入1.5亿元/1.4亿元,净利润6074.5/3432.6万元,考虑该项目22年出租率(57.6％)承压,我们参考21年(出租率62.3％)可知,该项目21年平均单季度贡献营业收入3811.2万元,平均单季度贡献利润1518.6万元。

   盈利预测与投资建议。23Q1-Q3业绩显示公司经营在上游需求波动下经营韧性强,公司储罐业务高壁垒,持续外延并购叠加管理层强整合能力,考虑公司部分储存业务受需求承压影响,略微调整公司2023/24/25归母为3.2/5.0/6.0亿元(前值3.6/5.0/6.0亿元),维持公司2024年25倍PE,对应目标价27.59元,维持"买入"。