中国交建(601800):前三季度扣非业绩+22.2％,海外订单加速回暖

营收稳定增长,扣非业绩增长22.2％。2023年前三季度公司实现营业收入5477亿元,同比+1.0％,实现归母净利润162.5亿元,同比+2.6％,实现扣非归母净利润152.7亿元,同比+22.2％。去年同期公司发行REITs处置项目公司计入较高非经常性收益,公司主业稳健支撑扣非业绩快速增长。2023年前三季度公司整体毛利率为11.26％,同比上升0.08pct,单三季度毛利率12.26％,环比上升0.31pct,同比下降0.75pct。

   新签订单稳健增长,海外业务明显回暖。2023年前三季度公司实现新签合同额11717亿元,同比+13.5％,其中新签海外订单合人民币2128亿元,同比+43.8％。10月召开的"一带一路"峰会上,公司参与12场国际多边活动,签署合同协议涉及金额约82亿美元。

   投资力度放缓,现金流阶段性承压。前三季度公司权益口径投资类项目确认投资额1231亿元(境内1109亿元,境外122亿元),其中预计建安金额939亿元,其中Q3新增投资类项目确认投资额34亿元,基础设施投资力度明显放缓。公司持续发力做强现汇业务,前三季度新签合同额中86％是来自现汇业务。公司经营性现金流阶段性承压,前三季度公司经营性现金流累计净流出498.30亿元,同比多流出72.06亿元,Q3公司经营性现金流净流出4.51亿元,同比多流出35.51亿元。

   风险提示:宏观经济下行风险,国际经营风险,国企改革推进节奏不及预期的风险,设计资产重组上市进展不及预期的风险。

   投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级。公司营收业绩稳健增长,海外业务持续回暖,逆势保持一定的投资强度,持续布局BOT业务和城市综合开发业务,高速公路运营持续减亏。预计公司23-24年归母净利218/248亿元,每股收益1.35/1.54元,对应当前股价PE为5.99/5.25X,维持"买入"评级。