立方制药(003020):子公司变动影响业绩表现,收购扩充产品管线

事件:公司发布2023年三季报,23前三季度实现收入15.25亿元,同比下降19.52％;归母净利1.71亿元,同比增长0.48％;扣非利润1.48亿元,同比增长6.67％。

   子公司变动影响财务指标,业绩短期波动。23Q1-3公司实现收入15.25亿,同比下降19.52％;归母净利1.71亿,同比增长0.48％;扣非利润1.48亿,同比增长6.67％。单看Q3,公司实现营业收入2.57亿元,同比下降61.39％;归母净利润0.40亿元,同比下降44.40％;扣非利润0.38亿,同比下降19.56％。公司前三季度公司营收同比下降19.52％,经营活动产生的现金流量同比下降50.19％,主要系原子公司立方药业不再并表所致。

   收购九方制药布局中药领域,业务领域进一步完善。23年8月25日,公司收购安徽九方制药有限公司51％股权。九方制药深耕中药领域,是一家集药材种植、药品研发、生产、销售为一体的国家高新技术企业。公司收购九方制药,业务矩阵进一步完善,核心竞争力增强,有望为公司长期发展注入新动能。

   产品研发注册进展可观,产品矩阵持续丰富。报告期内,公司获得2项发明专利授权。此外,公司马来酸噻吗洛尔滴眼液和盐酸羟考酮缓释片(40mg规格)药品注册申请分别获受理,多库酯钠原料药上市登记申请获受理,产品矩阵持续丰富,有望进一步增厚公司利润。

   盈利预测与估值建议:公司作为国内渗透泵控释制剂龙头,核心产品迅速放量,业绩有望高速增长。我们预计公司23-25年利润分别为2.4/2.9/3.4亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策带来的风险;人才缺乏及核心技术人员流失的风险;核心品种依赖风险;募集资金使用不达预期的风险。