火星人(300894):营收承压,盈利提升

事件概述公司发布23年三季报:23Q1-Q3:营业总收入15.71亿元(YOY-4.32％),归母净利润2.23亿元(YOY+1.70％),扣非后归母净利润2.03亿元(YOY+3.44％)。

   23Q3:营业总收入5.47亿元(YOY-11.54％),归母净利润0.87亿元(YOY+7.67％),扣非后归母净利润0.78亿元(YOY+1.75％)。

   分析判断收入端:厨电主要品类中,集成灶表现弱于烟机灶具。根据奥维数据,Q3油烟机/燃气灶/集成灶线上销额增速分别为0/-2％/-19％,其中火星人品牌集成灶为-27％。

   利润端:23Q1-Q3公司实现销售毛利率48.01％(YOY+3.07pct),归母净利率14.17％(YOY+0.84pct);对应Q3销售毛利率49.44％(YOY+4.46pct),归母净利率15.84％(YOY+2.83pct)。

   归母净利率Q3提升主因毛利率提升,受收入下滑影响期间费用率则有所增加。23Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为22.72％/5.70％/5.81％,同比分别+0.32pct/+1.05pct/+0.90pct;对应Q3分别为22.53％/6.09％/5.86％,同比分别+0.08pct/+1.56pct/+1.23pct。

   投资建议结合三季报信息,我们调整23-25年公司收入预测为22.15/24.37/26.80亿元(前值为23-24年29.3/35.9亿元),同比分别-2.71％/+10.00％/+10.00％。毛利率方面,预计23-25年分别为48.00％/48.00％/48.00％。对应23-25年归母净利润分别为3.25/3.77/4.11亿元(前值为23-24年4.5/5.7亿元),同比分别+3.32％/+15.96％/+9.14％,相应EPS分别为0.79/0.92/1.01元(前值为23-24年1.11/1.41元),以23年11月2日收盘价17.58元计算,对应PE分别为22.11/19.07/17.47倍,维持"增持"评级。

   风险提示原材料价格大幅波动风险;市场竞争加剧;地产持续下滑,需求不振。