兴通股份(603209):业绩逐日以兴,名声踏浪而通-公司点评报告

事件:公司发布2023年第三季度报告。前三季度公司实现营收9.07亿元,同比增长61.96％;归母净利润1.82亿元,同比增长16.09％。第三季度公司实现营收2.82亿元,同比增长56.48％;归母净利润0.45亿元,同比下降16.47％。

   点评:

   内贸市场占有率领先,运力规模持续扩大。截至2023年6月30日,公司控制的国内在营的散装液体化学品船、成品油、液化石油气船共计25艘,总运力达27.37万载重吨,其中沿海省际化学品船舶19艘(不含"兴通7"轮),运力20.34万载重吨,载重吨相较于2022年底增长20.09％。根据油化52HZ数据统计,2023上半年正常运营沿海内贸航线的液体化学品船舶(包括内外贸兼营,不含江船)为281艘,总计载重吨为146.9万载重吨。公司液体化学品运力规模占市场总运力约13.85％,居国内领先地位。

   服务能力和服务品质双一流,货量增速飞涨。截至2023年6月30日,公司沿海省际省内散装液体危险货物运输自运总量为443.86万吨(其中兴通万邦26.66万吨),同比增长31.27％。其中,液体化学品自运量为330.53万吨,同比增长36.81％。平均货损率为0.17‰,显著低于一般合同条款中规定的2‰-3‰的合理损耗,在满足客户需求的同时为客户创造更多价值。

   开拓多品类运输服务,提升综合服务力。2022年初公司正式开展液化石油气运输业务,2022年底开启国际散装液体化学品运输业务,业务结构进一步丰富。截至2023年6月30日,公司拥有LPG船2艘共计6,296.3载重吨,购买1艘5,200m3LPG船预计一季度投入运营;并拥有外贸化学品船4艘共计7.23万载重吨,在建/购买外贸化学品船5艘共计6.29万载重吨。同时,拟建造2艘2.59万载重吨外贸化学品船,正在与相关船厂洽淡合作事项。

   盈利预测:首次覆盖,给予公司"增持"评级。预计2023-2025年,公司实现营业收入分别为13.38/17.52/22.54亿元,归母净利润分别为3.08/3.99/5.11亿元,对应PE分别为14.08x/10.88x/8.49x。

   风险提示:海外宏观因素变化超过预期;化工行业波动导致业绩下滑的风险;运力调控政策变化风险;运力调控政策变化风险;安全管理和环境保护风险;运力扩张及业务快速多元化风险;客户相对集中的风险;盈利预测与估值模型不及预期