阳光诺和(688621):三季度增长稳健,研发投入持续加大

事件:

   10月30日,阳光诺和发布2023年三季报,公司2023年前三季度实现营收6.92亿元,同比增长39.73％;归母净利润1.71亿元,同比增长32.72％;扣非归母净利润1.68亿元,同比增长39.31％。

   观点:

   三季度增长稳健,服务能力不断提升。单季度来看,2023Q3公司实现营收2.31亿元,同比增长35.12％;归母净利润0.53亿元,同比增长27.84％;扣非归母净利润0.53亿元,同比增长36.54％。业绩实现稳健增长,主要和公司服务能力不断增强、商务拓展不断加大以及在手订单充足有关。

   研发投入加大,占比持续提升。2023Q3实现研发支出2976万元,同比增长44.68％,研发投入占比为12.89％,相较于2022Q3增加了0.86个百分点,主要是公司持续加大了对自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入。截至2023H1,公司研发人员共有987人,占比83.29％,其中硕博共有180人,占研发人员的比例为18.24％。

   深耕仿制药领域多年,夯实一体化服务能力。公司深耕仿制药CRO领域10余年,不断打造全流程一体化业务模式,为客户提供一站式服务;此外公司持续布局创新药业务,不断推进自研品种,2023H1公司新立项自研项目40余项,累计已超过290项。

   投资建议:

   我们预测公司2023/24/25年收入为9.48/13.06/17.55亿元,归母净利润为2.25/3.28/4.40亿元,对应当前PE为33/23/17X,持续给予"买入"评级。

   风险提示:

   仿制药订单规模下降风险;行业竞争加剧风险;自主立项产品研发失败风险。