泰晶科技(603738):2023Q3毛利率环比增长,多场景应用市场开拓顺利-三季点评

事件:公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度实现营收5.96亿元,同比-18.72％;归母净利润0.75亿元,同比-57.93％。2023Q3实现营收2.10亿元,同比+1.24％;实现归母净利润2811.77万元,同比-34.73％。

   点评:2023年前三季度,面对晶振行业竞争加剧,公司优化产品结构,提升产品性能,增强竞争力,23Q3毛利率提升。(1)公司产品结构进一步优化,产品成本进一步下降,公司产品毛利率有望保持稳步提升;(2)公司稳步推进新行业、新应用领域新时钟产品的研发及品类扩充,加大工业及汽车电子等新兴市场的开拓;(3)下游5G、汽车电子等领域带动晶振行业需求旺盛,中高端国产替代加速,晶振龙头持续受益。

   1.2023年Q3公司营收同比增长,毛利率环比提升。

   2023年Q3公司营收同比增长,归母净利润环比提升,毛利率环比提升。2023Q3实现营收2.10亿元,同比+1.24％;实现归母净利润2811.77万元,同比-34.73％,环比+0.54％;毛利率25.64％,环比+0.98pct。公司优化产线工艺制程,优化材料成本,产品成本进一步下降,公司产品毛利率有望保持稳步提升。

   2.持续精进技术研发,加大工业及汽车电子等市场开拓。

   具备高基频和主流尺寸微型音叉晶片的自主设计能力,良率逐步提升与国际同行保持一致。(1)推进高基频光刻晶片的研发与产业化,实现76.8MHz、285MHz等超高频以及超小尺寸产品试制和量产,具备300MHz高基频加工能力;(2)实现车规级(高安全等级)、RTC(高精度、可靠性、高稳定性)晶片、工业级(高宽温要求)等高性能晶片的研发和产业化;(3)音叉XO系列、TCXO系列产品以及OCXO系列产品、RTC模块量产和良率提升;(4)车规级高频系列、OSC钟振等系列产品特性优化与良率提升,对应车规产品对可靠性和各个指标参数要求。

   光刻工艺进一步优化升级。(1)公司以MEMS光刻技术为牵引,实现关键核心设备完全自主知识产权,提高光刻晶片的良品率和合格率。(2)2023年前三季度公司注重技术创新能力,研发费用3016.60万元,占营收比重5.07％。

   客户数量与渗透率稳步上升,客户优势显著。公司围绕大客户战略,持续推进RTC时钟模块和高端有源产品高频差分振荡器等高端产品在工规、车规等市场应用,目前已通过部分全球优质Tier1和Tier2厂商验证和审核,服务于十多家主机厂和主机配套企业。

   3.新兴应用带动行业需求,国产替代加速,晶振龙头有望持续受益。

   (1)政策加码+新兴应用带动石英晶振行业发展,5G、汽车电子等下游应用高景气,对小型化、高频产品的需求旺盛,高度看好行业前景;(2)中高端国产替代加速,公司作为行业领先企业,凭借优秀客户积累与技术优势,承接市场需求转移,促进业绩增长。(3)公司头部化趋势更加明显,凭借技术积累与全系列产品和优质服务,有望提高市场份额和占有率。

   4.投资建议:看好公司在新兴应用需求旺盛+国产化替代加速背景下,高端产品产能逐步释放,产品结构持续优化,步入高速成长期。考虑2023年终端需求放缓、产品单价或下降等因素,调整公司2023/2024年归母净利润预测为1.03/2.01亿元(原值为4.78/6.10亿元),新增2025年归母净利润预测为3.30亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:公司治理风险;下游需求不及预期;传统行业变化等。