寒锐钴业(300618):盈利环比改善,电池材料有望成为业绩增长点-2023年三季报点评

公司发布2023年三季报,前三季度实现盈利1.31亿元,同比下滑48.56％;公司三季度业绩环比改善,电池材料业务有望贡献增量,维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2023年前三季度盈利同比下降48.56％:公司发布2023年三季报,前三季度实现营收37.17亿元,同比下降6.13％;实现归母净利润1.31亿元,同比下降48.56％;实现扣非盈利1.65亿元,同比下降41.71％。根据业绩测算,2023年第三季度公司实现归母净利润0.65亿元,同比增长225.53％,环比增长33.91％;实现扣非盈利0.72亿元,同比增长264.82％,环比增长25.62％。

   三季度业绩回暖,期间费用控制较好:受钴铜等材料价格波动影响,公司业绩阶段性承压。公司前三季度实现整体销售毛利率15.66％,同比下滑3.66个百分点,净利率3.72％,同比下滑2.68个百分点;其中2023三季度呈回暖趋势,实现整体毛利率15.68％,环比提升0.16个百分点,净利率4.96％,环比提升0.83个百分点。公司期间费用率控制较好,前三季度期间费用率为5.54％,同比下降0.61个百分点,其中2023Q3期间费用率为4.66％,环比下降1.39个百分点。

   电池材料业务初见成效,有望成为新的业绩增长点:公司积极延伸产业链,布局电池材料业务,已建立了一套包括矿产开发、收购、粗加工、冶炼提纯、钴盐、钴粉、电解钴、前驱体及电池正极材料生产在内的完整的钴产品产业链,一体化水平持续提升。根据公司中报披露,2023年上半年电池材料业务已实现营业收入2817万元,毛利率为4.71％。预计未来随着电池材料产能的逐步落地,有望助推公司业绩实现快速增长。

   估值

   在当前股本下,结合公司2023年三季报与钴铜等大宗商品价格变化情况,我们将公司2023-2025年的预测每股盈利调整至0.63/1.07/1.12元(原预测摊薄每股收益为1.72/2.16/-元),对应市盈率48.4/28.5/27.3倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险。