江阴银行(002807):业绩增速稳定,息差下降

江阴银行披露了3Q23业绩:营业收入29.78亿元,YoY+0.44％;归母净利润10.56亿元,YoY+15.15％;年化加权平均ROE为9.59％。截至23年9月末,资产规模1755.84亿元,不良贷款率0.98％,拨备覆盖率473.17％1、业绩增速稳定,ROE上升业绩增速稳定。3Q23营收增速为0.44％,较1H23下降0.81个百分点,营收增速有所放缓;3Q23年归母净利润增速15.15％,较1H23上升0.92个百分点,盈利增速有所回升。

   ROE同比上升。3Q23年化加权平均ROE为9.59％,同比上升0.45个百分点,盈利能力较为稳定。

   2、息差下降,零售贷款占比下降息差下降。3Q23净息差2.07％,较1H23下降13BP,较22年下降11BP,息差下降,主要受LPR下降和市场利率波动影响。

   零售贷款占比略有下降。截至2023年9月末,零售贷款占比为19.88％,较23H1下降0.65个百分点,较上年末下降2.40个百分点。截至2023年9月末,贷款总额1144.5亿元,贷款增速为10.98％。

   3、资产质量平稳,拨备下降资产质量保持平稳。截至23年9月末,不良贷款率0.98％,与1H23、22年末持平,资产质量稳定。截至23年9月末,关注贷款率1.07％,较23年6月末下降17BP。

   拨备环比下降。截至23年9月末,拨备覆盖率473.17％,较23年6月末下降27.04个百分点,较22年末上升3.55个百分点;截至23年9月末,拨贷比4.61％,较23年6月末下降31BP,拨备水平略有下降。

   资本充足率有所上升。截至23年9月末,核心一级/一级/资本充足率分别为12.81％、12.82％、13.96％,较23年6月末分别变动+22BP/+22BP/+22BP,资本充足率水平有所上升。

   投资建议:江阴银行"普惠、小微、零售"三驾马车并行,3Q23息差下降,拨备水平下降,资产质量稳定。我们预计公司23/24年盈利增速为15.4％/14.6％,给予其0.60倍23EP/B的目标估值,对应4.35元/股,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:出口下降;经济失速影响资产质量;政策变动,行业息差大幅收窄等