博瑞医药(688166):业绩符合预期,持续研发加码创新-2023年三季报点评

事件概述

   公司发布2023年第三季度报告:公司2023前三季度实现营业收入9.15亿元(+18.46％)、归母净利润1.92亿元(-2.95％)、扣非归母净利润1.88亿元(+3.59％)。公司2023Q3实现营业收入3.27亿元(+20.38％)、归母净利润8.24亿元(-3.82％)、扣非归母净利润8.27亿元(-4.09％)。

   收入平稳增长,业绩符合预期

   分业务看,2023年前三季度原料药产品实现收入6.74亿元(+9.71％),制剂产品实现收入1.02亿元(+33.34％),权益分成收入0.45亿元(+75.04％),技术收入0.82亿元(+59.79％)。制剂产品端,我们认为主要收益于米卡芬净集采与流感需求带动了制剂销售增长;权益分成收入增长较快,我们认为主要受益于公司合作伙伴销售增长。

   持续研发投入,创新管线稳步拓展

   创新药端,BGM0504注射液减重和2型糖尿病治疗两项适应症已获得Ⅱ期临床试验伦理批件,2型糖尿病治疗及减重适应症的Ⅱ期临床已开始入组。根据礼来2023年第二季度财报显示,同靶点的明星产品Tirzepatide在2022年5月获FDA批准上市后持续放量,2023年上半年销售额为15.48亿美元,我们认为相关治疗领域市场广阔,有望为未来业绩持续增长提供增量;仿制药端,噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂、噻托溴铵吸入喷雾剂、沙美特罗替卡松吸入粉雾剂已完成工艺验证,噻托溴铵吸入粉雾剂已完成中试。

   投资建议

   维持公司盈利预测:预计公司2023-2025年营业收入分别为11.48/13.34/16.13亿元,预计2023-2025年EPS分别为0.57/0.69/0.89元,对应2023年10月31日38.47元/股收盘价,PE分别为67/56/43倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示

   创新药研发风险、产品被替代的风险、一致性评价、带量采购等政策影响的价格风险、宏观环境风险