海通证券(600837):营收实现良性增长,净利润阶段性承压-2023年三季报点评

事件:公司近期发布了2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业总收入225.74亿元,同比+19.20％;实现归母净利润43.62亿元,同比-28.21％。业绩符合预期。

   点评:手续费收入阶段性承压。经纪业务方面,1-9月A股合计成交额183.39万亿元,同比-3.55％;公司实现经纪业务手续费净收入28.73亿元,同比-20.23％,经纪业务收入随市场成交额下滑阶段性承压,略跑输行业平均水平。投行业务方面,1-9月市场股权融资规模合计9831.95亿元,同比-22.92％;公司实现投行业务手续费净收入30.11亿元,同比-19.86％,承销业务收入随市场景气度下滑有所减少,降幅与行业平均水平持平。资管业务方面,1-9月公司实现资管业务手续费净收入14.27亿元,同比-15.43％。另外,1-9月市场日均两融余额为15909.52亿元,同比-2.85％;公司实现利息净收入32.73亿元,同比-30.89％,跑输行业平均水平。

   自营业务收入同比大增。2023年前三季度,公司实现投资净收益及公允价值变动合计41.12亿元,同比+316.62％,快速增长主要原因是金融工具投资收益增加。

   ROE受制于净利润下滑同比减少。截至2023年9月末,公司资产总额7361.73亿元,同比-0.79％;归母净资产总额1669.79亿元,同比+1.67％;

   ROE为2.61％,较去年同期下降1.09个百分点。

   投资建议:公司是头部券商,规模优势显著,前三季度自营业务显著改善,投资收益同比高增,有望持续受益于活跃资本市场系列政策,发展趋势良好。预计公司2023至2024年每股收益分别为0.54元和0.74元,对应PE估值分别为18.14倍和13.18倍。维持对公司"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行及利率波动风险;股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降;市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大;资本市场改革进展不及预期;公司治理机制变动风险;信用违约风险;行业监管趋严风险;行业竞争加剧风险。