百联股份(600827):超市拖累,Q3利润承压-2023年三季报点评

投资建议:Q3业绩低于预期,超市业务疲软,下调公司2023-2025年归母净利润EPS分别为0.29(-0.10)、0.42(-0.02)、0.52(-0.01)元,参考PE估值及FCFE估值,维持目标价18.14元,维持增持评级。

   业绩简述:2023年前三季度,实现营业收入235.59亿元/-6.16％,归母净利润3.44亿元/同比扭亏为盈,归母净利率1.46％,扣非归母净利润2.77亿元/同比扭亏为盈.其中Q3单季度:2023Q3实现营业收入72.27亿元/-9.63％,归母净利润0.16亿元/同比扭亏为盈,归母净利率0.23％,扣非归母净利润0.04亿元/同比扭亏为盈.

   奥莱延续高增,超市业务拖累利润表现。2023前三季度超市和大型综合超市业务合计收入占比75％,超市业务对公司经营表现影响较大。2023前三季度百货/购物中心/奥特莱斯/超级市场/便利店/大型综合超市/专业专卖营收同比+25.00％/+30.3％/+46.36％/-2.55％/+9.87％/-22.76％/+34.94％,毛利率同比+5.00pct/+12.19pct/+10.16pct/-0.88pct/-0.38pct/+2.41pct/-11.73pct.分地区看,华东为主阵地,去年Q3存在疫后需求集中释放,华北/东北/华东/华中/华南/西南地区营收同比-12.35％/+12.12％/-6.26％/-1.43％/-4.99％/-9.98％/-6.04％.

   REITs盘活存量资产。公司拟以上海又一城购物中心项目作为基础设施项目申报发行公募REITs。百联股份成为首批公募REITs试点公司,利好公司战略转型及外延扩张。

   风险提示:消费需求疲软,门店扩张不及预期,行业竞争加剧。