卫宁健康(300253):23Q3利润复苏较好,积极拥抱AI值得期待-2023年三季报点评

事件:公司2023年前三季度营收约19.01亿元,同比增长1.6％;归母净利润1.52亿元,同比增加8.79％;扣非归母净利润0.90亿元,同比下降28.97％。

   医疗卫生信息化业务新签订单金额同比实现小幅增长,创新业务短期承压:分业务看,公司前三季度医疗卫生信息化业务收入同比增长9.89％,其中:核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长9.33％;硬件销售业务收入同比增长12.89％;互联网医疗健康业务收入同比下降37.72％。公司部分商机订单延后,医疗卫生信息化业务新订单小幅增长,千万级项目达30余个,其中包括10余个WiNEX项目。公司创新业务板块主要公司纳里股份(含纳里健康)、沄钥科技及卫宁科技前三季度分别实现收入0.63亿元、1.50亿元及0.70亿元,同比分别增长7.76％、-43.71％及-16.06％;合计收入下滑30.69％。

   费用控制趋势良好,全年净利率水平有望加速恢复。2023前三季度公司销售/管理/研发费率分别为17.1％/7.4％/11.7％,同比变动+1.2/-0.9/+0.4个百分点,三项费用率合计变动约+0.7个百分点;单Q3来看,公司销售/管理/研发费率分别为11.4％/4.9％/7.4％,同比变动-4.9/-3.2/-4.0个百分点,合计变动-12.1个百分点,费用控制趋势良好。

   积极拥抱AI技术变革,WiNGPT、WiNEXCopilot发布值得期待:10月18日,公司于WinningWorld2023正式发布了医疗领域大模型WiNGPT、基于WiNGPT的医护智能助手WiNEXCopilot,以及WiNEX产品与解决方案的迭代升级。WiNGPT是面向医疗垂直领域的大模型,结合高质量医疗数据,针对医疗场景优化和定制,为医疗行业各个场景提供智能知识服务。此前于2023年1月,公司已正式开展WiNGPT的研发和训练工作;至今年5月,WiNGPT训练的数据量已达到9720项药品知识、7200余项疾病知识、2800余项检查检验知识、1100余份指南文档,总训练Token数达37亿,共包含7大类基础任务与20多项子任务。期待未来公司与医院用户共同探索更为丰富的医疗应用场景以实现WiNGPT的快速商业化落地。

   盈利预测、估值与评级:考虑到宏观环境影响及公司创新业务开展进度,下调公司23-25年归母净利润预测至3.91/4.76/5.88亿元(调整幅度-15.55％/-24.08％/-24.13％)。对应23-25年EPS分别为0.18/0.22/0.27元,对应PE为41x/34x/27x,看好医疗信息化高景气度及公司创新业务的发展,维持"增持"评级。

   风险提示:医疗IT投入不及预期,创新业务进展不及预期。