宝钛股份(600456):前三季度业绩稳健增长,产能有望提升-公司点评报告

事件:

   公司于2023年10月27日发布2023年三季度报:前三季度实现营业收入56.11亿元,同比增长10.05％;实现归母净利润5.49亿元,同比增长6.89％;扣非后归母净利润5.06亿元,同比增长4.63％。

   点评:

   三季度业绩持续增长,盈利能力相对稳定。单季度来看,公司第三季度实现营业收入19.02亿元,同比增长10.52％;实现归母净利润1.69亿元,同比增长10.27％;实现扣非后归母净利润1.5亿元,同比增长7.54％。盈利能力来看,前三季度公司毛利率为22.48％,同比微降0.01个百分点,净利率为11.61％,同比微降0.03个百分点。产销情况来看,公司前三季度钛产品生产量/销售量分别为2.41/2.42万吨,同比下降2.34％/0.36％,其他金属产品生产量/销售量分别为896.19/832.81吨,同比增长57.81％/39.11％。

   募投项目稳步推进,产能有望提升。公司于2021年2月非公开发行募集资金19.68亿元用于产能建设,其中高品质钛锭、管材、型材生产线建设项目达产后将年新增钛及钛合金锭总产能10000吨、钛合金管材产能290吨、钛合金型材产能100吨;宇航级宽幅钛合金板材、带材、箔材生产线项目达产后将年新增板材产能1500吨、带材产能5000吨、箔材产能500吨。根据公司公告,上述项目将于下半年达到预期可使用状态,随着产能扩充落地,公司业务规模有望实现进一步提升。

   公司大力投入研发,技术优势明显。公司研发实力雄厚,是国家高新技术企业,设立有国家级企业技术中心、钛及钛合金国际科技合作基地等,顺利实施完成多项国家重大科技专项、863计划项目、国家重点研发计划、国家发改委海洋工程研发及产业化项目等。前三季度公司研发费用为1.88亿元,同比增长54.62％。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为78.64/90.23/101.03亿元,归母净利润分别为7.88/9.16/10.36亿元,对应EPS为1.65/1.92/2.17元,对应PE18.75/16.13/14.26X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:产能扩充不及预期、盈利预测与估值不及预期