科士达(002518):数据中心稳定增长,整体业绩稳健增长-2023年三季度业绩点评

事件:公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度实现营收40.68亿元,同比增长48.51％,归母净利6.92亿元,同比增长54.88％,实现扣非归母净利6.75亿元,同比增长65.33％。

   数据中心业务稳重有升,储能营收增速预计略有放缓:(1)2023年前三季度整体实现营收40.68亿元,其中分行业,我们预计:新能源行业实现营收22亿元左右,其中储能营收16亿元左右,光伏营收4亿元左右;数据中心营收18亿元左右;

   (2)2023年Q3整体实现营收12.46亿元,同比增长2.25％,实现归母净利润1.91亿元,同比降低16.57％。实现扣非归母净利润1.87亿元,同比减少10.97％。我们预计2023Q3营收增速放缓,利润下降可能受欧洲户储库存情况影响,公司发货进度略有放缓,整体营收确认进度受到影响所致。

   盈利预测与投资建议:我们根据公司前三季度情况,对公司相应业务(主要为储能产品)营收进行部分调整,预计公司2023-2025年实现营收64.2/81.8/102.2亿元(前值为87.0/120.8/163.0亿元),归母净利润将达到9.1/11.3/13.8亿元(前值11.2/15.0/20.4亿元),对应当前股价PE分别为17.5/14.2/11.6倍,鉴于公司在海外的储能业务布局,未来仍有望伴随欧洲等地户储实现高速增长,给予公司2024年25倍PE,对应目标价48.11元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:国内产业政策推进不及预期风险;海外储能需求不及预期风险;竞争格局恶化风险;原材料供给不足风险;业绩不达预期对估值的负面影响风险。