格科微(688728):三季度业绩同比改善,技术创新+中高端CIS量产成长可期-公司事件点评报告

事件

   格科微发布2023年第三季度报告:2023年前三季度,公司实现营收32.45亿元,同比减少29.01％;实现归母净利润0.50亿元,同比减少91.05％。经计算,2023年Q3单季度,公司实现营收12.93亿元,同比增长1.30％,环比增长17.69％;实现归母净利润0.73亿元,同比增长73.67％,环比减少31.79％。

   投资要点

   前三季度业绩承压,2023Q3收入利润同比改善

   受到消费电子市场需求放缓影响,手机行业景气度降低,前三季度公司营收同比下降29％至32.45亿元;同时,产品价格竞争加剧,毛利率有所下降,前三季度归母净利润同比减少91.05％。2023Q3单季度来看,公司营收和归母净利润同比增速自2022年Q1以来首次转正,分别同比增长1.30％、73.67％,盈利能力大幅提升。

   产品矩阵持续丰富,汽车电子打造第二增长极

   随着半导体工厂的建立,公司加快了高端产品的研发速度,2023年前三季度,公司研发费用率为18.35％,同比增长9.54pct。(1)在手机CMOS图像传感器领域,公司已经成功研发出单芯片高像素产品。业内首款支持单帧高动态的1300万像素图像传感器已通过品牌客户验证,即将进入量产阶段;3200万像素传感器产品已实现量产出货;5000万像素产品已研发成功,计划Q4向品牌送样,乐观估计明年获得量产订单。(2)在非手机CMOS图像传感器领域,400万像素产品已导入品牌客户并量产,后续将进一步提升产品规格(3)显示驱动芯片方面,TDDI产品已经获得国际知名手机品牌订单,销售占比将继续提升;AMOLED驱动芯片产品的研发也在积极开展。此外,公司在汽车电子领域持续发力,公司产品在低光下成像效果清晰度以及高温下图像质量稳定程度均有突破,2023年上半年在后装市场实现超过1亿元销售额。

   正式转为Fab-lite模式,供应链优势稳固

   今年6月份,公司"12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目"首批产能正式量产,标志着公司经营模式向Fab-lite成功转型,将在加快公司研发速度、保障工艺安全、提升竞争壁垒等方面起到重要作用。此外,公司与三星电子、中芯国际、Powerchip、SilTerra、SKHynix、华虹半导体、粤芯半导体等关键委外生产环节的供应商建立了长期稳定的合作关系,具有良好的供应链协调能力。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为54.95、63.52、73.16亿元,EPS分别为0.08、0.14、0.20元,当前股价对应PE分别为235、131、94倍,我们看好公司的技术储备以及业务模式转型,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   技术迭代风险,产品研发失败风险,生产经营模式发生变化风险等。