卡倍亿(300863):23Q3营收环比增长,新产能达产后业绩有望持续提升

事件描述2023年10月26日,公司发布2023年三季度报告:2023年前三季度实现营业收入24.94亿元,同比+21.04％;实现归母净利润1.27亿元,同比+25.17％;实现扣非归母净利润1.22亿元,同比+17.80％。其中,Q3实现营业收入9.27亿元,同比+8.68％,环比+11.90％;实现归母净利润0.45亿元,同比-11.29％,环比+0.62％;实现扣非归母净利润0.46亿元,同比-14.62％,环比-2.94％。

   事件点评23Q3营收同环比增长,毛利率相比去年同期有所下滑,费用率小幅上升。公司23Q3实现营业收入9.27亿元,同比+8.68％,环比+11.90％,实现同环比增长。公司Q3毛利率为12.92％,同比-1.65pct,环比+0.46pct,同比下滑主要因上游原材料铜价格相比去年同期有所上升。公司Q3期间费用率为6.23％,同比+0.49pct,环比+1.02pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.62％/2.03％/2.45％/1.13％,同比分别-0.06/+0.46/-0.30/+0.39pct,环比分别-0.13/+0.29/+0.07/+0.79pct。受费用率小幅上升影响,公司Q3净利率为4.87％,同比-1.10pct,环比-0.55pct。

   拟发行可转债扩产,项目达产后产能扩张有望进一步提升公司市占率。

   2023年10月24日,公司发布公告,拟发行可转债募资5.29亿元,用于新建湖北生产基地、宁海生产基地扩建项目及汽车线缆绝缘材料改扩建项目。

   项目达产后将新增公司汽车线缆产能464.81万公里,较2022年增长56.86％,总产能预计将达到1282.23万公里。公司是汽车线缆行业龙头,近年来产能利用率不断上升,此次扩产将有效解决公司的产能瓶颈,实现业务收入的持续增长,同时弥补公司在华中地区的产能空缺,结合已有的成都基地,基本实现西南、华中、东北、东南各主要经济带、汽车产业集群的战略布局规划,公司市场占有率有望进一步提升。

   投资建议我们小幅下调盈利预测,预计公司2023-2025年净利润分别为1.88/2.47/3.18亿元,对应EPS分别为2.12/2.79/3.59元,对应于10月30日收盘价48.54元,PE分别为22.9/17.4/13.5,维持"买入-A"的投资评级。

   风险提示原材料价格大幅波动的影响,下游汽车市场销量不及预期等。