诺唯赞(688105):第三季度实现扭亏,期待盈利持续改善-三季点评

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   公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业收入8.69亿元,同比下降62.29％;归母净利润亏损0.76亿元,同比下降110.19％;扣非归母净利润亏损1.39亿元,同比下降119.95％。其中Q3实现营收2.98亿元,同比下降56.48％,环比增长10.94％;归母净利润470万元,环比扭亏。业绩符合预期。

   费用支出有效改善,公司迎来盈利拐点

   2023Q1-3公司销售、管理、研发费用率分别为37.90％、19.90％、28.34％,同比+22.92、+12.04、+16.63pp,其中Q3销售、管理、研发费用率分别为34.34％、19.09％、24.97％,同比+13.62、+9.04、+8.50pp,因去年同期新冠业务基数高,公司收入下滑导致费用率提升;从金额看,公司前三季度期间费用7.33亿元,同比下降6.81％,费用得到有效管控。随着新冠业务高基数、部分存货减值等因素影响消除,公司业务回归增长趋势,盈利能力有望持续改善。

   新兴业务持续拓展,推动收入持续增长

   公司聚焦生命科学、体外诊断、生物医药三大领域,并积极围绕主营业务产业链上下游延伸细分业务,新产品进展顺利,如生命科学领域基因测序、细胞蛋白、耗材仪器等产品线持续上新,实现试剂、耗材、设备商业闭环;诊断领域拓展自免脑炎系列、阿尔茨海默症系列及其他心脑血管检测创新型指标等产品。新业务拓展有望推动公司常规业务持续增长;同时今年8月公司发布的股权激励计划也彰显管理层对公司中长期发展的信心。

   盈利预测、估值与评级

   参考股权激励目标以及公司常规业务增长情况,我们预计2023-2025年公司营业收入分别为12.63/15.90/20.02亿元,同比增速分别为-64.60％/25.86％/25.89％,归母净利润分别为0.14/2.40/3.79亿元,同比增速分别为-97.58％/1569％/57.90％,对应PE分别为869/52/33倍。鉴于公司是国内布局完善的生命科学服务龙头,人员精简后业绩有望释放,建议持续关注。