设计总院(603357):前三季度净利增12％,持续推进数智化建设-2023年三季报点评

维持增持。业绩略低于预期,下调预测2023-2025年EPS至0.90/1.02/1.13(原0.95/1.11/1.28元)增14/13/12％。大盘相关板块估值系统下行,下调目标价至12.97元,对应2023年14.4倍PE。

   前三季度净利增11.9％略低于预期,营业收入增18.6％。(1)前三季度营收20.4亿增18.6％,单季度Q1-3增28.5/21.6/6.4％,归母净利3.7亿增11.9％,单季度Q1-3增11.0/17.0/8.2％,扣非净利3.8亿增15.3％。(2)前三季度毛利率37.98％(+0.99pct),综合费用率11.54％(+0.13pct),归母净利率18.41％(-1.10pct),加权ROE11.76％(+0.34pct),负债率40.47％(+2.18pct)。

   前三季度经营现金流同比转负,应收账款增6.8％减值增21.6％。(1)前三季度经营净现金流-3.5亿(上年同期1.0亿)因支付采购款增加,单季度Q1-3为-2.7/-0.1/-0.6亿(上年同期-1.4/1.8/0.6亿)。收现比75.4％(上年同期84.2％),付现比89.9％(上年同期72.3％)。(2)应收账款11.6亿增6.8％。减值损失-0.92亿(上年同期-0.75亿),单季度Q1-3减值-0.13/-0.37/-0.42亿。

   持续推进工程数智化技术与服务平台建设,提升设计效率。(1)据9月12日投资者互动,公司持续推进工程数智化技术与服务平台建设,已全面上云,各项云产品的性能指标已实现行业领先;通过云外业、快速方案设计、标准结构自动出图、辅助设计工具箱等系统较大程度上提升了设计效率。(2)2022年4月26日以5.98元/股授予股权激励考核2022-2024年归母净利(以2020年为基数)复合增速不低于8.2％,扣非ROE不低于13.74％。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。