良信股份(002706):业绩符合预期,海盐工厂搬迁工作有序推进-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。23年前三季度公司实现营业收入34.55亿元,同比+16.58％;实现归母净利润4.14亿元,同比+18.76％。23年Q3公司实现营业收入11.87亿元,同比+9.67％,环比-11.22％;实现归母净利润1.39亿元,同比+3.42％,环比-27.05％。

   2023年上半年公司盈利能力有所提升。2023年以来,公司通过均衡行业结构、多举措降本和严格的费用管控,逐步提升毛利率及净利率,优化公司盈利能力。23年前三季度公司综合毛利率与净利率分别为33.57％/12.00％,同比+2.25pct/+0.22pct。23年Q3公司综合毛利率及净利率分别为34.02％/11.71％,同比+3.97pct/-0.71pct,环比-0.45pct/-2.54pct。

   坚持高端市场定位,市场地位稳步提升。公司始终定位于低压电器行业高端市场,以较快的发展速度和质量领先的产品及服务,已在高端低压电器市场树立了重要的市场地位。我们预计,2023年前三季度中,新能源、工控、工商建、智慧人居、智能配电等下游行业仍实现快速增长,工业建筑、新能源汽车、电网等行业实现稳健增长。

   良信海盐工厂入选2023"中国标杆智能工厂"百强榜,搬迁工作有序推进。

   "2023(第九届)国际智能制造(武汉)论坛"上,良信海盐工厂入选了e-works数字化企业网发布的"2023第二届中国标杆智能工厂百强榜"。公司今年以来持续进行成品组装部分的搬迁,目前搬迁进展顺利,产能过度平稳,海盐工厂已经投产的产线在良品率及成本端均有较大的改善,随着订单量的增加,通过规模效应的带动,海盐工厂在降本端的效益将逐步体现。

   投资建议:我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为5.25/6.87/8.50亿元,同比+24.4％/+30.9％/+23.8％,对应PE为21.0/16.0/12.9,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;新能源下游行业增速下滑;地产业务复苏不及预期。