世纪华通(002602):23Q3业绩亮眼,AI+IP构建成长新曲线

事件:公司公告,2023Q3收入37.4亿元,同比增长39％;实现归母净利润5.6亿元,同比增长175％;业绩超预期(我们在业绩前瞻中预测23Q3收入28亿,利润3.7亿)。我们认为业绩亮眼背后的主要驱动力为:1)点点海外自研突破后贡献增量收入;2)传奇等IP授权费贡献增量利润。

   投资要点:海外点点互动自研能力提升。根据wind,点点互动经过近四年的孵化和沉淀,自研游戏海外收入占比已超过七成,且近几年保持两位数以上的增长。点点自研的《WhiteoutSurvival》(寒霜启示录)今年表现突出,在韩国、中国台湾长期位于iOS畅销榜TOP10,在美国市场做到了连续一个月稳居iOS畅销榜TOP10,成为现象级产品。在9月data.ai公布的中国游戏厂商及应用出海收入30强上,《WhiteoutSurvival》成功挤身前三,点点互动也保持中国游戏厂商出海收入排行榜TOP3。

   23年公司国内游戏业务有望复苏。公司IP储备丰富,包括《热血传奇》《龙之谷》《传奇世界》《彩虹岛》《英雄年代》《风云》《神无月》《光明勇士》等,产品的生命周期长、用户粘性高,可持续稳定为公司贡献收入。公司储备的产品矩阵丰富,不仅有《龙之谷国际版》《饥荒:新家园》《古龙群侠传》等IP大作,还有《项目代号:7》《项目代号:R＆R》《项目代号:AW3》《DiscoMatch》等多款创新产品。

   传奇IP迎来重磅利好。根据公司公告,控股子公司亚拓士在与娱美德公司旗下株式会社传奇IP达成新的合作协议后,顺利与盛趣游戏旗下蓝沙信息签约,使盛趣游戏享有了《传奇》系列IP在中国大陆完整的独占性权利。恺英网络、中旭未来、三七互娱等重要合作伙伴相继与公司完成传奇IP合作签约,将针对性推出全新的产品,全面推动传奇IP生态进化。

   关注人工智能云数据业务进展。公司深化业务布局,战略上从IDC向AI+IDC转型。根据wind,1)子公司世纪珑腾与利通电子签署战略合作协议,成立AI算力服务项目合资公司。

   2)世纪珑腾拟增加向关联方腾讯科技(成都)有限公司提供商品及服务的交易金额,预计2023年增加的交易金额不超过人民币11亿元。

   投资分析意见:考虑到点点互动海外增长动能强劲,我们上调公司23-25年归母净利润预测为17.66/23.9/29.83亿元(原预测为17.30/22.74/28.47亿元),现价对应23-25年PE分别为25/18/15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:商誉减值风险;游戏项目延期/游戏新品表现不及预期风险。