新莱应材(300260):业绩短期放缓,半导体业务前景可期-三季点评

事件:新莱应材发布2023年三季度报:2023年第一季度至第三季度实现营收19.77亿元,同比增长-0.70％;实现归母净利润1.68亿元,同比下滑38.81％;

   Q3单季度公司实现营收7.08亿元,同比下滑7.53％。

   大环境多重因素影响,业绩短期承压:由于国际地缘政治冲突、中美贸易摩擦等原因,海外市场拓展存在不确定性,对收入增长产生了不利影响。需求端,受半导体行业低迷的影响,半导体设备企业对公司产品的采购放缓缓。未来下游消费与半导体市场有望迎来复苏,公司将再次步入高速发展的轨道。

   半导体国产替代空间广阔,公司超高纯应用材料潜力大:半导体产业国产化趋势不变,国产设备企业与国内晶圆厂对国产零部件需求迫切。公司半导体业务相关团队拥有超过10年的研发经验,在业内架构NanoPure和Advantorr品牌,成功填补了国内在超高纯应用材料零部件领域的空白。

   食品无菌包装配套服务能力突出:公司子公司山东碧海主要产品为纸铝塑复合液态食品无菌包装材料和无菌纸盒灌装机及相关配套设备,国内少有为客户提供"无菌包装材料+灌装机设备+设计工程"一站式服务的供应商,子公司山东碧海拟与莒南市政府就无菌包装新材料智能工厂项目签订投资合作协议,市场份额有望提升。

   投资建议:综合考虑限制措施对国内半导体产业影响、消费市场状况及公司核心产品与技术的研发进度,我们预计公司2023至2025年营收28.48/37.35/46.10亿元,归母净利润分别为2.68/4.45/6.17亿元,对应PE为50.67/30.50/21.98倍,维持"增持"评级。

   风险提示:半导体市场景气度下行;国内半导体零部件需求放缓;新产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。