柯力传感(603662):盈利基本符合预期,关注力/触觉布局-2023年三季报点评

盈利基本符合预期,关注力/触觉传感器布局

   2023Q1-3公司实现营业收入8.06亿元/yoy+0.45％;归母净利润2.14亿元/yoy+8.72％;23Q3公司实现营业收入2.98亿元/yoy+0.84％;归母净利润0.74亿元/yoy+6.25％,基本符合预期。我们小幅下调公司23-25年归母净利至3/3.7/4.6亿元(前值3/3.8/4.7亿元),对应PE为27/22/18倍。可比公司24年PE均值为24倍,考虑到公司积极布局力/触觉传感器领域,我们给予公司24年27倍PE,对应目标价35.1元(前值37.24元),维持"买入"评级。

   23Q3营收与归母净利增速转正,公允价值变动与信用减值有所拖累

   23Q3公司实现营业收入2.98亿元/yoy+0.84％;归母净利润0.74亿元/yoy+6.25％,营业收入与归母净利润增速均较23Q2转正。Q3单季度公允价值拖累净利787万元,主要系公司投资的驰诚股份股票公允价值变动所致;信用减值拖累净利155万元;资产处置收益贡献94万元,主要系公司主动处置部分料罐资产;营业外收入拖累45万元,主要系公司支出交通事故赔偿款。

   23Q1-3毛利率创历史新高,成本管控下坚持研发投入

   公司2023Q1-3整体毛利率为43.67％/yoy+3.04pp,整体净利率为28.55％/yoy+2.62pp,毛利率创上市以来新高,净利率维持高位;23Q3单季度整体毛利率为45.42％/yoy+1.84pp,整体净利率为27.15％/yoy+1.75pp,毛利率同样为历史新高,净利率维持高位,公司费用管理策略卓有成效。23Q1-3公司销售费用率5.47％/yoy-0.35pp;管理费用7.15％/yoy-0.14pp;研发费用率8.07％/yoy+1.32pp;财务费用率0.9％/yoy-0.07pp,成本管控背景下,公司依然坚持研发投入。

   积极布局力/触觉传感器,机器人+多物理量传感器共同驱动

   2023年,公司重点跟进和储备了一批光电传感器、温湿度传感器、高端力/触觉传感器技术。公司还打造了宁波、郑州、安徽三大制造基地,加快推进在深圳的战略投资以及产业园区建设,并推进平台服务、应用服务、体系共享,从集团内循环走向产业大脑(以线上商城、选材之家等功能为核心的智能传感器行业网络平台)。自主研发+对外合作+投资布局齐发力,机器人+多物理量传感器共同驱动公司长期发展。

   风险提示:行业竞争加剧;下游需求放缓;对外投资不及预期。