杰克股份(603337):市占率或提升,Q3收入增速转正-2023年三季报点评

Q3收入恢复正增长,看好未来业绩增长

   杰克股份发布三季报,2023年Q1-Q3实现营收41.00亿元(yoy-6.70％),归母净利4.12亿元(yoy-2.71％),扣非净利3.72亿元(yoy-3.72％)。其中Q3实现营收14.09亿元(yoy+9.87％,qoq+13.34％),归母净利1.42亿元(yoy+26.28％,qoq-10.52％)。维持此前盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.9、7.0、11.5亿元,对应当前股价PE21、15、9倍。可比公司23年Wind一致预期PE均值为27倍,公司竞争格局更优,业绩弹性更高,给予公司23年30倍PE,目标价30.6元(前值27.54元),维持"买入"评级。

   市占率或持续提升,公司收入表现领先行业

   公司Q3收入同比增长接近10％,为22Q2以来首次获得单季度接近两位数的增长。行业层面Q3全球服装消费仍面临一定压力,此前NIKE6～8月收入同比基本持平,华利集团23Q3单季度收入同比下滑7％。而据海关总署数据,高基数影响下,23年7、8月工业缝纫机出口额分别同比下滑39％和25％。行业承压背景下,我们推测公司收入增长主要来源为市占率提升。

   公司于6月16日发布平缝机新品"快反王",受到市场好评,新品对于Q3销售贡献加大,带动整体收入的增长。后续展望来看,7、8月工业缝纫机出口环比基本持平,叠加市占率提升影响,公司收入同比表现有望向好。

   盈利能力有所提升

   23Q3单季度实现毛利率28.81％,净利率10.09％,分别同比+1.95、+1.07pct,环比-1.62、-2.68pct。毛利率同比提升推测主要系海外业务拉动,上半年公司海外业务毛利率提升4.21pct,受益美元升值,同时也展现出公司具备较强的议价能力。毛利率环比下降推测系Q3高毛利的海外收入占比较Q2有所下降。23Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.32/-1.08/-0.99/+1.38pct,销售、管理、研发费用率下降推测主要系规模效应以及公司精细化成本管控,财务费用率有所提升主要系去年同期美元升值带来汇兑收益。

   风险提示:1)服装行业复苏进度不及预期;2)智能吊挂行业渗透率提升进度不及预期;3)汇率波动风险。