中南传媒(601098):业绩符合预期,关注积极分红的优质国企-2023年三季报点评

核心观点:

   中南传媒披露2023年三季报业绩:(1)23Q1-Q3,公司实现营收92.07亿元,同比增长5.93％;归母净利润12.36亿元,同比增长15.38％,其中23Q1-Q3/22Q1-Q3分别确认公允价值变动净收益0.31/-0.94亿元;扣非归母净利润11.94亿元,同比增长5.11％。(2)23Q3,公司实现营收24.37亿元,同比增长0.02％;归母净利润2.65亿元,同比增长11.34％;扣非归母净利润2.63亿元,同比增长1.76％。

   主业稳健增长,打造数字化产业集群。23Q1-Q3,一般图书出版业务实现收入4.73亿元,同比增长3.90％;毛利率为46.03％,比去年同期增加0.09pp。公司计划使用自有资金24.49亿元投建中南传媒马栏山园区,再使用自有资金6.59亿元装修园区,该园区自2022年1月动工、预计将在2024年8月底竣工验收。园区由办公基地、演播中心、数字文化艺术中心、交流中心、员工俱乐部、人才公寓等组成,定位为融短视频、融媒体、数字教育等产业于一体的湖南出版"梦工厂"。

   在手现金充沛,积极分红。截至23Q3期末,公司拥有货币资金95.25亿元、交易性金融资产8.82亿元、其他流动资产53.28亿元。公司连续多年向股东分配较高比例的现金红利,2022年度现金分红金额(含税)为0.60元/股,分红比例为77％,以公司最新收盘价11.71元/股计算的股息率为5.1％。

   盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年公司的营业收入为131.61/138.46/144.83亿元,归母净利润为16.03/17.63/18.98亿元。

   今年前三季度公司业绩稳健增长,积极布局AI和融合转型,在手资金量和分红率位居行业前列。我们给予公司2024年15倍的PE估值,对应合理价值为14.73元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。K12在校学生减少;图书消费疲软;监管政策变化;市场主题切换;AIGC技术落地不及预期。