东威科技(688700):前三季度收入稳定增长,Q3净利率稳健

东威科技发布前三季度报告。前三季度营业收入7.31亿元,同比增长7.10％;归母净利润1.49亿元,同比增长2.13％;其中,第三季度营业收入2.32亿元,同比下滑14.28％;归母净利润4685万元,同比下滑11.35％。

   前三季度收入稳定增长,Q3收入增长放缓。前三季度营业收入7.31亿元,同比增长7.10％;Q3收入2.32亿元,环比下滑12.34％。

   成本压力较小,毛利率同比环比实现提升。Q3营业成本1.22亿元,同比下降24.59％,环比下降20.59％。Q3毛利率47.19％,同比提升7.21pct,环比提升5.48pct,成本控制显成效。

   费用端短期承压,净利率稳健。Q3财务费用、管理费用同比皆有较为明显的增加,整体费用率同比上升4.19pct至23.3％,费用端短期承压。叠加毛利率提升,净利率保持稳健,Q3净利率20.2％,同比、环比皆提升0.67pct。

   存货占资产比重较为稳定。公司存货3.97亿元,Q3增加742.3万元;

   存货占资产比重16.20％,较中报基本稳定。

   经营活动产生的现金流量净额受承兑和支付货款影响较大。Q3经营活动产生的现金流量净额-4528.6万元,同比下降407.56％,主要为前三季度公司收到的承兑增多以及支付供应商货款增加。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润达2.24/4.18/5.72亿元。参考可比公司,同时考虑到公司新拓展的从0到1的赛道,我们给予公司24年归母净利润35倍PE估值,对应合理价值63.71元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:复合铜箔进度不及预期;PCB行业景气度下行风险;毛利率下行风险。