安利股份(300218):经营业绩逐季增长,TPU产量创季度新高

23Q3收入同增7.5％,归母同增558.6％

   公司23Q3收入5.6亿,同增7.5％(23Q1同减10.4％、23Q2同减12.6％);2023Q3汽车内饰和TPU产品开发与营销初见成效,增量明显,对收入贡献较大;受国内外体育品牌去库存,功能鞋材有一定减少;沙发家居触底反弹,回暖向好;电子产品、体育装备和工程装饰基本稳定。

   总体而言,公司品牌大客户合作增多、合作深化,高技术含量和高附加值产品销售扩大、比重提高,经营业绩逐季度提高。

   23Q3归母净利0.41亿元,同增558.6％(23Q1同减108.3％、23Q2同增68.8％);23Q3扣非归母0.4亿,同增1189.0％(23Q1同减235.2％、23Q2同增127.7％)

   23Q1-3公司收入14.3亿,同减5.0％;归母0.4亿元,同减77.4％(主要系主要因上年金寨路厂区资产政府收储,确认资产处置损益所致,导致基数较高);扣非0.3亿元,同增45.9％。

   23Q1-3毛利率20.0％同增2.9pct;净利率2.74％同减10.3pct

   Q1-3公司销售费用率4.1％同比+1.0pct;管理费率4.5％同比-0.2pct;财务费率0.9％同比+0.5pct,本期财务费用0.13亿,去年同期0.07亿,主要系主要去年汇兑收益较大,本年汇兑收益较少所致;研发费率6.7％同比+0.05pct;Q1-3应收账款3.1亿,较去年年末增加48.5％,主要因期末品牌客户销售未到付款期,应收账款增加

   从成本看原材料价格基本稳定,公司降本提效工作成效较好。毛利率提升明显的主要原因在销售端,公司积极转型升级,加大产品创新和市场开拓力度,优化客户结构和产品结构,提高高附加值产品比重,加大优质品牌客户开发与合作,目前毛利率水平同比、环比均有所改善。

   TPU成为今年及未来重要增长点之一

   23Q3公司TPU产量创季度新高,其中8月TPU产量创月度新高。公司TPU受到苹果、彪马、亚瑟士、安踏、特步、361度等国内外品牌客户青睐。公司与亚瑟士在TPU产品上合作时间长,但内部份额仍有较大提升空间;与安踏、特步于2022年下半年开始进行开发打样,2023年6月逐步量产,处于稳步上升期;与耐克、彪马、中乔、361

   度等,在TPU合作上处于起步阶段。市场有空间、公司有能力逐步提高TPU

   产品占比。

   汽车内饰成效初显,综合竞争优势显现

   随着新能源汽车快速发展,对内饰材料生态环保性能要求提高,聚氨酯合成革和复合材料替代真皮、PVC

   人造革、纺织品等传统材料,逐渐成为一种趋势,空间广阔。

   公司陆续成为丰田、长城、小鹏、比亚迪等知名汽车品牌供应商,获得部分定点项目并量产;预计今年及未来一段时期内,汽车内饰品类将呈现"低基数、较高增速"发展态势,预计未来将形成良好增长动能。

   单车价值量根据不同品牌车型定点项目、使用部位、材料性能、单价以及该款汽车的销量等,会有所区别,一辆车大约需要2-15米聚氨酯复合材料,使用部位包括内饰、座椅、门护板、仪表盘等。