宇新股份(002986):季度盈利创历史新高,技术创新助力成本领先-2023年三季报点评

事件概述。10月30日,宇新股份发布2023年三季度报,2023年19月公司实现营业收入4666亿元,同比下滑140％％,实现归母净利382亿元,同比增长1397。2023第三季度单季度实现收入17.10亿元,同比下滑288％％,环比增长1578％％,2023第三季度实现归母净利164亿元,同比增长3143％％,环比增长4906％。扣非归母净利1.60亿元,同比增长19.36％9.36％,环比增长45.92％。公司季度盈利创下新高。

   产品价格稳步回升,成本效益逐渐显现。公司现有主要产品包括MTBE、异辛烷、丁酮、顺酐。第三季度主要产品价格均稳步回升,第三季度MTBE市场均价7719元吨,环比上涨294％,丁酮市场均价7710元吨,环比上涨251％,顺酐均价6829元吨,环比上涨233％,烷基化油(异辛烷)8517元吨,环比上涨15.68％。2023Q1Q3司销售毛利率分别为13.16％、13.37％3.37％,21.87％1.87％,产品获利能力稳步上升。公司长期坚持的技术创新驱动各产品能耗、单耗和生产成本持续降低,抵御了化工行业周期性波动,保证了业绩稳定增长。

   定增方案获批通过,多个在建项目稳步推进。8月30日,公司公告披露,公司定增申请获证监会同意注册批复。根据定增方案,公司拟发行不超过9582.36万股股份,募集不超过30亿元资金,投入"轻烃综合利用项目一期"及补充流动资金。募投项目计划总投资33.84亿元,拟建设地点为惠州新材料产业园,项目建设期为36个月,实施主体为控股子公司惠州博科环保新材料有限公司。项目建设内容包括:一套24万吨年顺酐装置、一套顺酐加氢装置(13万吨年BDO+19万吨年DMSDMS)、一套6万吨年PBS装置、一套4.6万吨年PTMEG装置、一套360吨年氧化催化剂装置及项目配套公用工程等。上述项目建成后,将为宇新股份提供14.76万吨年DMS、3.42万吨年BDO、4.60万吨年PTMEG和6万吨年PBS的新产品产能。目前各项目稳步推进中。

   投资建议:公司是国内领先的碳四深加工企业,目前已具备正丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷等碳四组分综合利用能力,同时在新材料和功能化学品领域的产业布局也已全面启动。公司有多个在建项目,未来三年内有望带动盈利增长。我们预计公司20232025年归母净利润分别为5.30、6.87、9.30亿元,对应EPS分别为1.66、2.15、2.90元,现价(2023年10月30日)对应PE分别为11倍、8倍、6倍。我们看好公司未来成长性,维持"推荐"评级。

   风险提示:11)项目建设进度不及预期风险;22)新能源汽车推广对公司未来业务持续经营的影响风险;33)宏观经济波动与政策不确定性风险。