华策影视(300133):Q3业绩同比向上,关注版权及AIGC赋能

Q3业绩同比向上。1)公司披露23年3季报,前三季度公司实现营业收入14.64亿元、归母净利润3.27亿元,同比分别增长-0.02％、8.72％,对应全面摊薄EPS0.18元;2)Q3单季度公司实现营业收入3.27亿元、归母净利润0.87亿元,同比分别增长17.96％、42.05％,对应全面摊薄EPS0.05元。

   盈利能力表现良好。1)前三季度公司毛利率达到30.5％,继续保持在较高水平(21、22年毛利率分别为22.9％、33.7％);净利率则达到23.1％,处于近年来的较高水平;2)分季度来看,Q3单季度毛利率、净利率分别为39.0％、27.4％,继续保持较高水平。

   影视剧及电影业务稳健发展,版权运营持续推进。1)Q3单季度第三季度,公司影视剧项目开机3部(含平台定制短剧1部),杀青3部,播出3部;

   电影方面,持续推进"1+N"的发展策略,规划包括奇幻冒险、外交、现实、悬疑等题材的多个商业电影项目;2)版权运营方面,完成对森联影视的并表、纳入公司管理系统;版权库扩充到5万小时,为基于影视核心版权资源,构建多元变现的商业生态奠定了良好基础。

   AIGC等新科技持续推进。1)公司已成立AIGC应用研究院,打造了AIGC体验平台、集成有用工具,提升公司全员AIGC工具使用能力;推动"小说、剧本高效评估系统项目""顶级编剧助手系统项目""数字资产智能生成项目""视频智能升级项目"等重点项目落地;2)围绕IP开发效率的提高和IP价值的深化,通过全产业布局,公司已经初步形成了"集聚、支撑、整合、消化"多产业协同发展的平台化能力,将实现从内容生产平台向科技驱动下的全业态传媒集团转变;3)公司AIGC应用研究院自研的"影视剧本智能创作系统"已于9月上线,供公司业务团队使用。该系统基于自研剧本垂直大模型,提供"评估助手"和"编剧助手"的工具。评估助手对20万字～50万字小说剧本的评估内容,从以往3天提高到现在5分钟;编剧助手则以高效工作流形式,改进多轮对话的低效率问题。

   风险提示:影视剧销售风险;监管政策风险;票房低于预期风险等。

   投资建议:我们维持盈利预期,预计2023-25年归母净利润5.21/6.36/7.19亿元,同比增速29/22/13％;摊薄EPS=0.27/0.33/0.38元,当前股价对应PE=19/16/14x。公司影视剧行业龙头地位稳固、经营质量持续改善,电影及版权运营崭露头角,AIGC及元宇宙时代IP价值有望持续重估,继续维持"买入"评级。