新亚强(603155):下游需求放缓,公司三季度业绩承压-2023年三季报点评

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   2023年10月27日,新亚强发布三季报:2023年前三季度,公司实现营业收入5.36亿元,同比-43.01％;实现归母净利润1.21亿元,同比-54.23％;实现扣非归母净利润1.04亿元,同比-58.01％。经营活动现金流净额为2.03亿元,同比-20.99％;销售毛利率为24.53％,同比减少6.55pct;销售净利率为22.56％,同比减少5.59pct。

   2023Q3,公司实现营业收入1.44亿元,同比-47.75％,环比-13.12％;实现归母净利润0.19亿元,同比-74.00％,环比-59.41％;实现扣非归母净利润0.14亿元,同比-79.19％,环比-63.51％。经营活动现金流净额为0.53亿元,同比-16.47％,环比-29.83％;销售毛利率为15.05％,同比减少12.63pct,环比减少8.42pct;销售净利率为13.24％,同比减少13.51pct,环比减少15.19pct。

   投资要点:

   主营产品销量下滑,三季度营收利润承压

   2023Q3,公司实现营业收入1.44亿元,同比-47.75％,环比-13.12％;实现归母净利润0.19亿元,同比-74.00％,环比-59.41％;实现净利润0.19亿元,环比减少2802万元,其中主要是毛利润的变动,Q3毛利润为0.22亿元,环比减少1720万元。营收利润的环比下滑,主要是下游需求放缓,产品销量及价格下降影响所致。2023Q3公司销售功能性助剂2226吨,环比+10.91％;单价为4.06万元/吨,环比-28％;公司销售苯基氯硅烷329吨,环比-23.53％;单价为2.89万元/吨,环比-40.96％。费用方面,财务费用为-540万元,环比增加1054万元。公允价值变动净收益为766万元,环比减少37万元。

   六甲基二硅氮烷用途广泛,可用于芯片光刻工艺

   六甲基二硅氮烷作为硅橡胶、硅油等有机硅下游产品生产过程中不可或缺的关键改性材料,能够显著提升有机硅材料的疏水、补强、延展等性能;作为基团保护剂用于部分抗生素、肝炎、肿瘤、艾滋病、心脑血管疾病等治疗药物的合成;作为粘接助剂、清洗剂、抗蚀剂等用于半导体工业,具体可作为增粘剂与光刻胶配套使用于芯片光刻工艺中;作为稳定剂用于锂电池电解液,改善锂离子电池的电化学性能和循环性能。

   功能性助剂及苯基氯硅烷项目持续推进

   截至2023年6月,公司在建20000吨苯基氯硅烷下游产品,预计2023年12月投产,另外有55000吨有机硅材料及高纯功能助剂产品项目,预计2024年6月投产,其中包括17000吨六甲基二硅氮烷和其他的功能性助剂产品,投产后有望进一步提升公司市场占有率。

   盈利预测和投资评级 考虑到有机硅行业承压,调低公司2023-2025年业绩预期,预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.42、2.31、3.64亿元,对应PE为38、23、15倍,考虑到公司的研发优势,维持"买入"评级。

   风险提示 项目投产不达预期风险、产品价格下滑风险、产品需求下滑风险、工厂安全环保生产风险、行业产能大幅扩张的风险。