采纳股份(301122):三季度业绩环比修复,利润率持续提升-三季点评

2023年10月29日,公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现收入2.94亿元,同比-22％;实现归母净利润9269万元,同比-31％;实现扣非归母净利润7245万元,同比-41％。

   单季度来看,公司2023Q3实现收入1.16亿元,同比+13％;实现归母净利润4138万元,同比+20％;实现扣非归母净利润3465万元,同比+9％。

   三季度业绩环比修复,利润率持续提升。三季度公司收入及归母净利润环比二季度分别增长6％、17％,预计海外需求情况处于持续修复阶段,同时公司加大营销投入,前三季度公司销售费用同比+52％,展会活动等投入显著增加。Q3公司毛利率达到44.1％,同比+6.0pct;净利率达到35.5％,同比+2.1pct,得益于对高端穿刺注射系列产品的生产能力,公司盈利能力在行业中表现优秀。

   重视海外高端品类研发,海外获证产品数量众多。上半年公司一次性使用输液接头消毒帽、笔针等产品分别在国内及FDA市场完成注册获批,目前公司已有27项自有产品获得美国FDA510K注册,28项产品获得CE认证,11项产品拥有国内医疗器械产品注册证书,注册证数量方面占据行业优势。

   募投项目建设持续推进,制造端优势有望进一步增强。公司拥有符合GMP标准的十万级净化车间,同时位于澄鹿路的二期厂房项目建设正在有序推进中,可形成年产9.2亿支(套)医用注射穿刺产品的能力,预计2023年完工并分批投产使用,所布局的产品线涵盖了安全胰岛素笔针、安全采血针、预灌装注射器等安全系列产品,项目建成后公司产能、生产质量及效率有望实现提升。

   预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.55、2.12、2.76亿元,同比增长-4％、+37％、+30％,EPS分别为1.27、1.74、2.26元,现价对应PE为30、22、17倍,维持"增持"评级。

   大客户收入占比较高风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外贸易摩擦风险;汇率波动风险。