盛路通信(002446):打造技术优势,研发支出同比增长11.05％-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度实现营收9.75亿元,同比增长-10.24％,实现归母净利润1.63亿元,同比增长-14.93％。

   投资要点

   2023前三季度营收同比减少10.24％,研发支出同比增长11.05％:2023年前三季度实现营收9.75亿元,同比增长-10.24％,实现归母净利润1.63亿元,同比增长-14.93％。2023年第三季度实现营收2.36元,同比增长-30.71％。归母净利润0.15亿元,同比增长-77.82％。2023年前三季度,公司销售毛利率为39.04％;2023年第三季度,公司销售毛利为37.42％。2023年前三季度,公司研发支出为0.82亿元,同比增长11.05％。2023年前三季度,筹资活动产生的净现金流量为1.04亿元,同比增长1507.16％,主要为报告期内子公司银行借款增加且上年同期数较低所致。

   打造毫米波领域技术优势,抢占6G市场:微波/毫米波、有源相控阵技术是移动通信网络向超高速率、超低时延、超大规模机器连接数发展的核心技术之一,也是未来6G网络发展的关键技术之一。公司在毫米波领域拥有研发与生产的综合能力,并已取得多项专利,公司的毫米波产品在行业中具备充分的竞争优势。目前,公司已成功自主研发28G毫米波有源相控阵天线、毫米波无线点对点及点对多点系列传送网产品,出口至全球100多个国家和地区。

   军工电子和民用通信领域齐发展,公司未来成长可期:公司聚焦民用通信和军工电子两大主营业务发展,公司军工电子业务主要应用于国防信息化建设领域,近年来,随着国家军事实力的提升和军事现代化的推进,军工电子行业将迎来更广阔的发展空间,未来公司有望充分受益于军工信息化发展。公司民用通信业务主要应用于移动通信领域,随着公司在民用通信领域加大国际国内大型通信设备集成商的深度融合和合作,以及产品系列的不断丰富、订单及交付有望逐步增厚,公司未来成长可期。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到军民产品在微波技术领域的高度协同,公司在超宽带上下变频系统为行业领先,奠定了持续成长的坚实基础。我们调整2023-2025年的预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.75(-0.53)/4.13(+0.50)/5.76(+0.53)亿元,对应PE分别为32/22/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)业务发展不及预期风险;2)产业政策变化风险;3)技术发展不及预期风险。