安恒信息(688023):新兴安全业务订单高增,发布安全大模型加码AI

前三季度公司云安全、数据安全、信创安全、MSS等新兴安全业务订单合同额持续高增,费用管控优化,发布恒脑·安全垂域大模型加码AI,维持"强烈推荐"投资评级。

   事件:公司发布2023年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入12.07亿元,YoY+16.14％;归母净利润-5.36亿元,YoY-17.20％;扣非归母净利润-5.56亿元,YoY-16.14％;经营性净现金流-6.77亿元,YoY-23.76％。23Q3单季度实现营业收入5.12亿元,YoY+1.35％;归母净利润-1.27亿元,YoY-48.56％;扣非归母净利润-1.34亿元,YoY-42.32％。

   新兴安全订单合同额高增,费用管控持续优化。Q3单季度公司在行业整体增速放缓的背景下仍实现营收正增长;分产品来看,安恒云-天池云、数据安全、信创安全、MSS托管运营服务等新兴安全业务延续上半年高增态势,实现较高订单增速,其中前三季度数据安全相关/MSS安全托管运营服务/信创相关分别实现合同额同比增长50％+/50％/近170％;分行业来看,公司在运营商、央国企行业增长迅速,前三季度分别实现80％/170％的收入同比增长,在网信、教育、医疗、政府等行业也实现快速增长。公司前三季度实现毛利率56.03％(同比-1.37pct),其中安全服务业务毛利率提升超4pct,销售人均效能同比提升20％,实现持续增长。公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为56.81％/12.35％/43.54％,同比变动1.05/-1.97/-1.12pct,费用管控持续优化。Q3单季归母净利润同比下滑,考虑主要原因是公司经营业绩季节性波动较大,但随经营规模扩大,人员刚性成本有所增加,导致季节性亏损加大。

   正式发布"恒脑·安全垂域大模型",AI+安全助力突破。今年8月,公司恒脑·安全垂域大模型首次公开亮相,基于安全垂域大模型的安全运营平台全新升级发布。在未来,恒脑·安全垂域大模型将接入全线产品,进行全面应用,成为全公司的安全能力底座,为安恒信息数据安全战略、MSS战略、人才战略三大战略提供全面升级的源动力。安恒信息发展战略持续更新迭代,DATA、AI、Service组成了安恒信息2.0时代的三驾马车。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2023-2025年归母净利润为0.27/2.03/3.90亿元,新兴安全业务规模有望持续高增,发布安全垂域大模型加码AI,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧、成本上涨