宝通科技(300031):三季度利润承压,关注海外业务拓展节奏-2023年三季报点评

宝通科技发布2023年三季报。2023年前三季度,公司取得营业收入24.18亿元,同比增长1.25％;归母净利润1.03亿元,同比增长2.61％。2023年第三季度,公司取得营业收入8.73亿元,同比增长1.19％;实现归母净利润-1848.79万元,同比下降136.88％。工业互联网方面,公司海内外市场双轮驱动,有望长期受益于矿山数字化发展;移动互联网方面,公司坚持研运一体,我们预计未来新游戏的发行有望带来业绩增长。我们看好公司在数字经济发展背景下长期布局智慧矿山、移动互联网等领域,维持"买入"评级。

   三季度利润承压,销售费率环比快速上升。2023年前三季度,宝通科技实现营业收入24.18亿元,同比增长1.25％;实现归母净利润1.03亿元,同比增长2.61％。2023年第三季度,公司实现营收8.73亿元,同比增长1.19％;毛利率为39.3％,同比下降1.67pcts;销售/管理/财务/研发费用分别为2.24/0.82/0.01/0.29亿元,费用率分别为25.71％/9.44％/0.14％/3.33％,其中销售费用环比75.64％,主要系游戏买量等费用支出增加。费用端的增长是2023年第三季度利润端承压的主要原因之一。我们预计,随着新游戏上线,以及海外工业输送带业务的顺利拓展,公司业绩未来有望实现进一步增长。

   持续赋能数字经济,关注海外业务进展。公司深耕于移动互联网及工业互联网领域,以数字化、智慧化方式为数字经济发展赋能。移动互联网方面,公司坚持研运一体发展战略,拓展游戏产品线,目前运营游戏60余款,热门游戏30余款。

   工业互联网方面,公司布局海内外市场,凭借先进的技术实力以及项目经验优势,与力拓、必和必拓等国际矿业公司合作,并积极布局一带一路市场的投资建设。根据公司公告,公司拟投入6.3亿元设立泰国子公司,相关布局有助于节约天然橡胶进口税及运输费用,打通上下游产业链,分散材料供应风险,更好地赋能矿区数字化发展。

   风险因素:游戏业务市场拓展及新游戏业绩不及预期;矿区资本开支不及预期;市场竞争加剧;上游原材料价格大幅波动;版号政策超预期变化等。

   盈利预测、估值与评级:我们看好公司在移动互联网、工业互联网领域的长期布局,公司有望受益于数字经济的高速发展,并随着新游戏上线、海外输送带业务的拓展获得实际业绩增长。根据公司2023年三季报业绩,并综合考虑公司2024/2025年股权激励方案,我们调整公司2023/2024/2025年EPS预测至0.56/1.04/1.31元(原预测值1.00/1.37/1.79元),考虑到公司今年仍存在计提可能,或将对业绩产生重大不利影响,暂不给予目标价,维持"买入"评级。