昱能科技(688348):Q3收入、利润环比改善,库存下降修复有望持续-三季点评

业绩简评

   2023年10月27日,公司发布三季报,前三季度实现营业收入9.69亿元,同比增长4％,实现归母净利润1.80亿元,同比下降29％。其中Q3实现收入3.10亿元,同比下降28％,归母净利润0.46亿元,同比下降63％。

   经营分析

   Q3收入、净利润环比略有恢复,盈利能力环比改善:公司二季度主动去库后下游出货环比逐渐恢复,Q3实现收入3.10亿元,环比增长40％,实现净利润0.46亿元,环比增加0.29亿元。Q3毛利率39.96％,环比下降1.14pct,净利率13.73％,环比增加7.73pct,主要得益于收入增长对费用率的摊薄。未来随着收入的稳步增长,费用率有望恢复至正常水平,净利率有望持续修复。

   Q3存货首度环降,出货有望逐季修复:截至9月底,公司存货为16.79亿元,环比下降0.2亿元,今年以来首度呈现环比下降。随着先前累积库存逐步回归合理,有望推动公司后续出货持续修复。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司三季报情况,调整公司2023-2025E归母净利润分别至3.27(-46％)、4.99(-48％)、6.64(-44％)亿元,对应PE估值为42、27、20倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   国际贸易政策风险;汇率波动风险;市场竞争加剧风险。