美畅股份(300861):金刚线盈利能力稳中有升,Q3业绩符合预期-2023三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业收入33.31亿元,同比+35.35％;实现归母净利润13.90亿元,同比+35.13％;其中23Q3实现营业收入11.63亿元,同比+26.00％,环比-0.94％,实现归母净利润4.97亿元,同比+37.21％,环比-3.24％。业绩符合预期。

   Q3金刚线出货持续增长,龙头地位稳固。23Q3受益于光伏行业整体较高的景气度,下游硅片市场对电镀金刚石线需求持续旺盛,带动公司收入稳步增长。2023年1-9月,公司电镀金刚线总销量达9222.67万公里,同比增长42.65％。

   金刚线母线自供比例较高,盈利能力稳中有升。公司立足于金刚线,坚持产业链一体化,依托强大的金刚线规模化生产能力和研发实力,紧紧围绕核心业务持续投入,不断向产业链上游延伸和拓展,陆续攻克上游的碳钢丝母线、黄丝、微粉破碎、钨丝母线等的技术难关,我们预计32线径及以下产品出货占比仍有提升。23Q3公司加强上游原材料的品质管理,成本端优化明显,我们预计公司金刚线母线自供比例23Q3有望提升。盈利能力角度看,其中公司23Q3毛利率达60.69％,同比+0.31pct。

   新品角度,23Q3公司钨丝金刚线持续放量。23Q3公司钨丝金刚线生产工艺和流程进一步优化,加之钨丝母线有所突破,使整体钨丝金刚线销量稳步提升。截至2023Q3,钨丝金刚线的销量已达840.07万公里,同时全新钨丝金刚线在切割断线率、耗线量等方面的优势正逐渐被客户认可。

   投资建议:我们预计23-25年公司分别实现归母净利润18.86/23.16/28.81亿元,YoY+28.1％/+22.8％/+24.4％,对应EPS分别为3.93/4.83/6.00元,维持"买入"评级。

   风险提示:装机需求不及预期,原材料价格持续上涨,新技术迭代不及预期