新点软件(688232):业绩即将走出低迷期-2023年三季报点评

下调目标价至55.51元,维持"增持"评级。因政府信息化投资进度低于预期,下调盈利预测,2023-2025年EPS分别为1.10(-1.22)、1.54(-1.6)、2.15(-2.09)元。参考可比公司2024年平均36倍PE,给予公司行业平均PE,下调目标价至55.51元"增持"。

   前三季度业绩低于预期,单三季度持续承压。公司发布2023年三季报,实现营业总收入13.78亿元,同比下滑13.78％.,亏损8892.17万元,同比由盈转亏,业绩低于预期。单三季度实现营业收入4.66亿元,同比下滑22.77％,Q3业绩持续承压。

   财政压力仍然在短期内影响公司业绩。从毛利率来看,公司前三季度毛利率整体下滑4.59pct,我们判断主要是高毛利的招采运营业务收入下滑速度较快有关。受政府财政压力影响,与政府招投标火雨哦度相关的采招运营业务承压较为明显,项目型收入也有所下滑但下滑速度可控。整体趋势与上半年虽没有明显变化,但已基本体现在股价中。

   增发国债有望缓解地方财政压力,公司业绩有望迎来拐点。中央财政将在四季度增发2023年国债10000亿元,我们认为新增国债可以有效释放地方政府财政压力,将原本计划用于该领域的资金释放出来,弥补其他领域因资金不足而滞后的计划。积极的财政有望扭转公司下游客户的投入意愿,公司无论是项目型还是运营型业务都有望受益,业绩即将迎来向上拐点。

   风险提示:人力成本上升